En historie om den amerikanske guldstandard
Siden USA forlod guldstandarden for altid i 1971, har nogle politikere og investorer krævet, at den skulle vende tilbage. Ved en af de republikanske præsidentdebatter i oktober blev Texas-senator Ted Cruz den seneste, idet han fremhævede den stabilitet og blomstrende velstand, som USA’s økonomi nød i de år, hvor dollaren var bundet til det gule metal.
I tidligere Frank Talks har jeg fremhævet nogle af konsekvenserne af at have en frit flydende fiatvaluta, hvoraf en af dem er den kraftigt stigende statsgæld.Når penge er begrænsede, som det er tilfældet i et ægte guldstandardsystem, er det samme tilfældet med hensyn til uforsvarlige statsudgifter.
Du kan se, hvor dramatisk al gæld i USA, både offentlig og privat, begyndte at stige kraftigt ud over den økonomiske vækst, da guldstandarden blev ophævet.
Men mit mål i dag er ikke at argumentere for eller imod en guldstandard. Systemet fungerede godt i anden halvdel af det 19. århundrede, men økonomierne er blevet så store, at de ikke længere kan opretholdes af en så begrænset råvare.
Selv den tidligere formand for Federal Reserve Alan Greenspan, som konsekvent har støttet ideen om, at guld er penge, er enig og fortalte Gold Report i 2013: “
Så jeg vil i stedet redegøre for fakta om USA’s tidligere forhold til guld som valuta og fjerne nogle af de misforståelser, som folk måske har.
1789
I de første 40 år af sin eksistens opererer USA med et bimetallisk system af guld og sølv – i det mindste officielt. I praksis er sølvmønter den foretrukne valuta, og indenlandske indkøb foretaget med guld er sjældne.
1834
Kongressen justerer forholdet mellem sølv og guld, fra 15-1 til 16-1. Dette gør guld billigere i forhold til verdensmarkedets prisforhold. Sølv begynder at blive eksporteret, og i 1850 er sølvmønter næsten helt forsvundet i USA. Det gule metal bliver den vigtigste valutaform.
1862
USA opgiver kortvarigt guldstandarden under borgerkrigen. For første gang udsteder de fiatpenge uden konvertibilitet til sølv, guld eller noget andet metal. I 1879 fastfryser kongressen mængden af papirpenge i omløb til 347 millioner dollars, hvor den forbliver i omkring et århundrede.
1879
USA indfører endelig en “klassisk” guldstandard, en standard, som fortalere som senator Cruz ønsker at genoplive. I et sådant system definerer en standardmasse af det gule metal værdien af en valutaenhed. Papirpenge er således ikke et særskilt gode i forhold til guld og er fuldt konvertible.
Dette system varer indtil Første Verdenskrig. Selv om denne periode ikke er fri for finansielle kriser, anses den stadig af mange for at være en af de mest økonomisk stabile i USA’s historie.
Men lad os ikke overdrive denne stabilitet. Tabellen nedenfor viser os, at mellem 1879 og 1913, hvor den klassiske guldstandard er i kraft, oplever USA faktisk en gennemsnitlig deflation på -0,02 procent. Samtidig har forbrugerpriserne en standardafvigelse på kun 1,98. Inflationen falder aldrig under -4,74 procent og stiger aldrig over 4,53 procent. De andre perioder har derimod store udsving i forbrugerpriserne.
1900
Bekymret over, at USA måske er ved at vende tilbage til et bimetallisk system, vedtager Kongressen Gold Standard Act, der gør gulddollaren til den officielle valutaenhed. Greenbacks forbliver lovligt betalingsmiddel, men kan for første gang indløses i guld.
1913
Som reaktion på periodiske bankpanikker, når guldreserverne blev utilstrækkelige, oprettes Federal Reserve som en långiver i sidste instans. Fed får ikke blot til opgave at opretholde guldstandarden, men begynder også at udstede Federal Reserve-sedler, der er 40 procent bakket op af det gule metal.
1933
Fire år efter Wall Street-krakket i 1929 fjerner Fed USA fra guldstandarden for at udvide pengepolitikken. Konvertibiliteten ophører derfor.
“Den frie cirkulation af guldmønter er unødvendig”, siger præsident Franklin Roosevelt til Kongressen og insisterer på, at overførslen af guld “kun er afgørende for betalingen af internationale handelsbalancer.”
Roosevelt nationaliserer guldet ved at udstede en bekendtgørelse, der kræver, at alle guldmønter, guldbarrer og guldcertifikater skal overdrages til Fed til 20,67 dollar pr. ounce. At hamstre guld i form af mønter eller guldbarrer kan straffes med en bøde på op til 10.000 dollars og/eller fængselsstraf. Disse politikker styrkes i Gold Reserve Act of 1934.
1944
Repræsentanter fra USA og 43 andre lande mødes i Bretton Woods, New Hampshire, for at normalisere de kommercielle og finansielle forbindelser. Aftalen er en kvasi-guldstandard, hvor hver anden valuta end den amerikanske dollar har en fast paritet i forhold til dollaren, som selv er bundet til og kan veksles til guld til 35 dollars pr. ounce. (Dette gælder dog ikke for amerikanere, som stadig ikke kan besidde guld.) Dollaren bliver verdens reservevaluta.
1971
President Richard Nixon “lukker guldvinduet” efter at have meddelt, at USA ikke længere ville konvertere dollars til guld. Dette skridt skulle i første omgang være midlertidigt, men i 1976 bliver USA’s monetære system officielt et rent fiat-penge-system. Guldet stiger med 2.330 procent i løbet af årtiet, fra 35 dollars pr. ounce til 850 dollars.
1974
Den 31. december tillader præsident Gerald Ford igen privat guldbesiddelse i USA.