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Im Handelsumfeld der Börse löst das Debüt eines Wertpapiers auf der öffentlichen Plattform bei einigen Anlegern oft den Nervenkitzel eines lukrativen Fangs aus. Und dieser Börsengang (IPO) kann sich für viele Anleger durchaus lohnen, da er ein gutes Verhältnis zwischen Risiko und Gewinn verspricht. Aber wie Motten, die von einer Flamme angezogen werden, hat eine heiße neue Aktie auch das Potenzial, diejenigen zu verbrennen, die zu schnell springen und zu robust investieren.

IPO weiter definiert

Um einen Börsengang weiter zu definieren, kommen andere Faktoren ins Spiel, wie die Verbindung von Börse und IPO – und der Prozess, der dies auslöst. Sobald ein Unternehmen den Entschluss gefasst hat, an die Börse zu gehen, muss es einige klar definierte Schritte unternehmen, um sich aus dem privaten Bereich zu lösen. Das Unternehmen wird zum „Emittenten“ der Aktien, die es verkauft, während es beginnt, mit zahlreichen Stellen zusammenzuarbeiten, um seinen Börsengang zu koordinieren. Da ein Emittent versucht, Kapital für die Finanzierung seiner Geschäftstätigkeit zu beschaffen, profitiert er in der Regel auch von anderen Vorteilen durch sein öffentliches Debüt.

Öffentliche vs. private Unternehmen

In der weitesten Definition ist ein Unternehmen entweder privat (in Privatbesitz) oder öffentlich (öffentlich gehandelt). Wenn ein Unternehmen „an die Börse geht“, bedeutet dies, dass es sich nicht mehr in Privatbesitz, sondern in öffentlichem Besitz befindet. Private Unternehmen sind in der Regel kleiner, obwohl dies keine allgemeingültige Beschreibung ist.

Unternehmen in Privatbesitz

Die enge Nische von Investoren in einem Unternehmen in Privatbesitz umfasst in der Regel den/die Unternehmensgründer, Familien, Freunde und andere Investoren wie Angel-Investoren (auch bekannt als private Investoren oder Seed-Investoren) und Risikokapitalgeber (Investoren, die das Kapital für Start-up-Unternehmen bereitstellen).

Wenn ein privates Unternehmen an die Börse geht, was oft als „Ausstiegsstrategie“ bezeichnet wird, profitieren die frühen Investoren von dem Investitionsrisiko, das sie in das junge Unternehmen eingegangen sind. Folglich besteht der Börsengang des Unternehmens in der Regel aus Aktien, die ursprünglich im Besitz dieser privaten Investoren waren. Solange sich ein Unternehmen in Privatbesitz befindet, ist es nicht verpflichtet, seine Finanzinformationen offenzulegen, aber dieser Vorteil der Anonymität entfällt, wenn es an die Börse geht.

Öffentlich gehandelte Unternehmen

Außerhalb des begrenzten Kreises der Investoren eines privaten Unternehmens ist der Investorenpool eines öffentlichen Unternehmens breiter gefächert. In der Regel zählen öffentliche Unternehmen Tausende von Aktionären zu ihren Anlegern. Die Anforderungen an die Rechenschaftspflicht sind im öffentlichen Sektor weitaus strenger als in der Privatwirtschaft. Börsennotierte Unternehmen in den Vereinigten Staaten müssen sich an strenge Regeln halten, die von der U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) vorgegeben werden, und öffentliche Unternehmen müssen ihre Finanzunterlagen einer genauen Prüfung unterziehen.

Vorteile eines Börsengangs

Der Börsengang ist nur eine Möglichkeit für ein privates Unternehmen, Kapital zur Finanzierung seines Wachstums zu beschaffen. Ein Unternehmen kann auch Kredite aufnehmen oder zusätzliche Investoren finden. Das Anbieten von IPO-Aktien kann jedoch die schnellste Wachstumsoption sein, da es möglich ist, mehr Geld in kürzerer Zeit zu beschaffen.

Weitere Vorteile des Börsengangs sind:

• Bekanntheitsgrad des Unternehmens/der Marke. Wenn ein Unternehmen an die Börse geht, kann seine erhöhte Bekanntheit auch den Absatz steigern.
• Fusionen und Übernahmen. Ein börsennotiertes Unternehmen hat bessere Möglichkeiten, andere Unternehmen zu übernehmen; andererseits ist es für andere Unternehmen, die Übernahmen anstreben, attraktiv.
• Anwerbung von Mitarbeitern. Ein börsennotiertes Unternehmen kann gute Mitarbeiter, einschließlich hochqualifizierter Manager und Führungskräfte, anwerben, wenn Aktien zu seinem Einstellungs- und/oder Leistungspaket gehören.

Nachteile eines Börsengangs

Ein Börsengang kann ein teures Unterfangen sein, nicht nur in der Startphase, sondern auch langfristig, da die laufenden Kosten und der Zeitaufwand für die Aufrechterhaltung des öffentlichen Status des Unternehmens anfallen.

Weitere Nachteile eines Börsengangs sind:

• Vollständige Offenlegung. Die Finanzdaten eines Unternehmens, einschließlich Steuerinformationen, sind nicht länger eine private Angelegenheit.
• Verlust der Autonomie. Wenn ein Unternehmen an die Börse geht, muss der frühere Eigentümer/das frühere Managementteam die Kontrolle über viele Geschäftsentscheidungen aufgeben. Die Aktionäre erhalten ein Stimmrecht, um über einen Vorstand Entscheidungen zu treffen.
• Wettbewerbsvorteil. Bestimmte öffentliche Informationen, die Unternehmen einreichen müssen, bieten Konkurrenten einen Einblick in die Finanzlage und die Geschäftsmethoden/-abläufe, was für die Konkurrenz von Vorteil sein kann.

Schritte zur Vorbereitung eines Börsengangs

Wenn ein Unternehmen beschließt, an die Börse zu gehen, beinhaltet der Prozess mehr als nur „sich selbst zu präsentieren“. Wenn das Unternehmen nicht bereits über ein starkes Managementteam verfügt, stellt eine geschäftlich versierte Organisation ein professionelles Team mit den erforderlichen Fähigkeiten zusammen, um das Wachstum des Unternehmens voranzutreiben. Wenn das Team steht, engagiert das Unternehmen eine Investmentbank, die ihm hilft, die von der SEC vorgeschriebenen Anforderungen für den Verkauf von Wertpapieren zu erfüllen. Mit wenigen Ausnahmen koordiniert die Bank eine Gruppe von Underwritern (anstelle eines einzelnen Underwriters), um das IPO-Geschäft voranzutreiben.

Underwriting-Prozess für IPOs

Die meisten Unternehmen, die IPOs starten, müssen ein „Underwriting-Konsortium“ nutzen, um ihren Übergang vom privaten zum öffentlichen Status zu erleichtern. Emissionskonsortien bestehen aus einer Gruppe von Konsortialführern, die als Vermittler zwischen dem Unternehmen und seinen Investoren fungieren. Die Konsortialbanken kaufen Aktien direkt vom Emittenten, und die Anleger kaufen Aktien von der Gruppe der Konsortialbanken.

Bevor der Handel überhaupt beginnt, arbeiten die Konsortialbanken mit dem Unternehmen zusammen, um die strukturellen Parameter des Wertpapierangebots festzulegen. Nicht jeder Konsortialführer erhält die gleiche Anzahl von Wertpapieren, die er verkaufen soll, aber durch seine Zusammenarbeit mit dem Unternehmen trifft das Konsortium Entscheidungen über die Zuteilung der Wertpapiere. Das Konsortium legt fest, welcher Prozentsatz des Gesamtangebots Privatpersonen und welcher Prozentsatz Institutionen angeboten wird.

SEO und IPO Due Diligence

Dieser anfängliche Zeichnungsprozess führt zum Zeichnungsvertrag. Nachdem alle beteiligten Parteien die Bedingungen des Übernahmevertrags endgültig festgelegt haben, betritt die SEC das Spielfeld des IPO. Die federführende Investmentbank muss eine Registrierungserklärung erstellen, die sie bei der SEC einreicht. Diese Erklärung enthält die Einzelheiten zum Börsengang des Unternehmens, einschließlich der Jahresabschlüsse, der Struktur des Managementteams und der Verwendung der eingenommenen Mittel. Die Registrierungserklärung enthält auch das gewünschte Tickersymbol des Unternehmens, unter dem es an der Börse gehandelt wird.

Wenn die SEC einen Emissionsvertrag erhält, tritt das Unternehmen in eine „Bedenkzeit“ ein, in der es eine Due-Diligence-Prüfung durchführt, um die Einhaltung der IPO-Vorschriften und die vollständige Offenlegung der erforderlichen Informationen sicherzustellen. Wenn alles den Anforderungen entspricht, genehmigt die SEC den Börsengang und legt das Datum fest, an dem das Unternehmen seine Aktien rechtmäßig öffentlich anbieten darf.

IPO Red Herring Document

Während der Bedenkzeit eines Unternehmens, in der die SEC ihre Due-Diligence-Prüfung durchführt, erstellt das Unternehmen einen vorläufigen Prospekt, der als „Red Herring“-Dokument bezeichnet wird. Der Red Herring enthält die vorgeschlagene Struktur des Börsengangs vor der Genehmigung durch die SEC, mit Ausnahme des Aktienpreises und des Datums, an dem das Unternehmen an die Börse gehen wird. Das Unternehmen und seine Konsortialführer verwenden dieses Dokument, um den Börsengang bei potenziellen Anlegern „anzupreisen“.

Was ist ein „heißer“ Börsengang?

Abhängig davon, wie eifrig ein Unternehmen und seine Konsortialführer potenzielle Anleger mit dem Red Herring-Dokument umwerben, kann ein Börsengang als „heißes“ Wertpapier gelten. Die tatsächliche Popularität eines Börsengangs wird erst zu Beginn des Handels festgestellt, aber der Rummel um ein bestimmtes Wertpapier kann dazu führen, dass die Nachfrage das Angebot an Aktien übersteigt, die angeboten werden. Emissionsbanken bieten ihren ausgewählten Kunden aufgrund der Marktnachfrage nach diesen Wertpapieren in der Regel „heiße“ IPOs an. Aus diesem Grund kann es für Einzelanleger schwierig sein, diese IPOs zu erwerben.

Wenn der Wirbelwind des Handels für ein IPO beginnt, können die anfänglichen Kosten für Aktien in den ersten Tagen – oder sogar Stunden – nach dem Börsengang eines Unternehmens erheblich ansteigen. Genauso schnell kann der Preis der Aktien nach dieser Kaufperiode fallen.

IPO Stock Flipping

Der Verkauf von IPO-Aktien folgt dem Modell des Hausverkaufs: Buy low, sell high. Ein Anleger kann börsennotierte Wertpapiere kaufen, wenn sie gerade „heiß“ sind, und dann schnell verkaufen (innerhalb weniger Wochen oder sogar weniger Tage), bevor die Preisspitze zu sinken beginnt.

Denken Sie jedoch daran, dass die SEC eine faire Warnung vor dieser Praxis ausspricht. Wenn Sie ein IPO-Flipper sind, könnten Sie schnell zur Persona non grata werden. Ihr Maklerunternehmen könnte Ihnen keine weiteren IPOs mehr verkaufen oder Sie für einen längeren Zeitraum vom Kauf weiterer IPOs ausschließen – auch wenn Flipping keine illegale Praxis ist.

Die gleichen Regeln gelten nicht immer für institutionelle IPO-Flipper. Seien Sie sich dieser Doppelmoral bewusst, denn sie könnte sich negativ auf Sie auswirken. Informieren Sie sich auf der Website Ihres Maklerunternehmens über dessen Haltung zum IPO-Flipping.

IPO-Kaufbeschränkungen

Ein Maklerunternehmen hat den Spielraum, IPO-Verkäufe an seine Einzelanleger einzubeziehen (oder auszuschließen). Einige Firmen verlangen, dass Sie aktiver Händler bei ihnen sind oder ihre Premium-Dienste in Anspruch nehmen, um sich zu qualifizieren. Andere Firmen verlangen, dass Sie ein Mindestguthaben auf Ihrem Handelskonto unterhalten. Und manchmal reicht es nicht aus, dass Sie nur mit einem bestimmten Makler handeln; Sie müssen möglicherweise ein häufiger Händler sein (manchmal mit einem großen Handelskonto), um sich für IPO-Aktien zu qualifizieren.

Eine Firma legt in der Regel alle ihre IPO-Kauf-/Handelsbeschränkungen auf ihrer Website offen, was Ihre Nachforschungen wert sein kann, wenn Sie ein potenzieller IPO-Investor sind.

IPO-Lockup-Vereinbarungen

Nach einigen Monaten robusten Wachstums stürzen viele IPO-Preise ab. Ein häufiger Grund für diesen Preisverfall ist die so genannte „Lockup-Vereinbarung“. Als Teil des Emissionsvertrags eines Unternehmens können seine Mitarbeiter, Emissionsbanken und andere Unternehmensvertreter verpflichtet werden, die Lockup-Vereinbarung zu unterzeichnen, die nach ihrer Unterzeichnung zu einem rechtlich bindenden Vertrag wird, der es den Insidern des Unternehmens untersagt, ihre Aktien für einen bestimmten Zeitraum zu verkaufen.

Die SEC schreibt einen Mindestzeitraum von 90 Tagen vor, legt aber keine Beschränkungen für den maximalen Zeitraum fest, der in der Regel bei 180 Tagen liegt. Nach Ablauf der Sperrfrist kommt es häufig zu einem sofortigen Einbruch der Aktienkurse, da viele Anleger ihr Geld abheben, um einen Gewinn zu erzielen.

SEC’s EDGAR Database

Die SEC bietet einige Online-Recherchetools für Verbraucher an, die sich über die Finanzdaten und die Geschäftstätigkeit eines börsennotierten Unternehmens informieren möchten. Wenn Sie die SEC online unter Investor.gov besuchen und „Aktien“ in das Suchfeld eingeben, können Sie viel über diese Wertpapiere lesen. Zu den Themen, die Sie dort finden, gehören verschiedene Arten von Aktien, eine Erläuterung der Aktiengebühren sowie die Risiken und Vorteile von Investitionen in Aktien. Und wenn Sie „EDGAR“ in das Suchfeld eingeben, erhalten Sie die durchsuchbare Datenbank für das EDGAR-Tool (Electronic Data Gathering, Analysis and Retrieval) der SEC.

Mit EDGAR können Sie Informationen über den Börsengang eines Unternehmens recherchieren, z. B. ob das Unternehmen eine Lockup-Vereinbarung hat, und wenn ja, die Bedingungen der Vereinbarung wie das Ablaufdatum. Suchen Sie nach dem Namen des Unternehmens, dem Namen des Fonds oder dem Namen des Börsentickers sowie nach anderen Suchparametern. Obwohl es andere Websites gibt, auf denen Sie ein Unternehmen recherchieren oder seinen Prospekt einsehen können, weist die SEC darauf hin, dass sie die Richtigkeit der auf diesen Websites enthaltenen Informationen oder Dienstleistungen weder befürwortet noch bestätigt.