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Nell’ambiente di trading del mercato azionario, il debutto di un titolo sulla piattaforma pubblica spesso manda il brivido di una presa redditizia attraverso alcuni investitori. E questa offerta pubblica iniziale (IPO) può certamente ripagare molti investitori alla fine del suo richiamo rischio-ricompensa. Ma come le falene attratte da una fiamma, un nuovo titolo caldo ha anche il potenziale di bruciare coloro che si buttano troppo velocemente e investono in modo troppo robusto.

IPO ulteriormente definita

Per definire ulteriormente una IPO, entrano in gioco altri fattori come il matrimonio tra il mercato azionario e l’IPO – e il processo che lo fa precipitare. Una volta che un’azienda prende la decisione di diventare pubblica, dovrà fare alcuni passi ben definiti per togliersi dal regno privato. L’azienda diventa l'”emittente” delle azioni che vende mentre inizia a lavorare con numerose entità per coordinare la sua IPO. Mentre cerca di raccogliere capitale per finanziare le sue operazioni, un emittente tipicamente gode anche di altri benefici dal suo debutto pubblico.

Società pubbliche o private

Nella definizione più ampia, una società è privata (tenuta privata) o pubblica (scambiata pubblicamente). Se un’azienda “diventa pubblica”, significa che passa dalla proprietà privata a quella pubblica. Le aziende private sono tipicamente più piccole, anche se questa non è una descrizione generica.

Società detenute privatamente

La stretta nicchia di investitori in un’azienda detenuta privatamente include generalmente i fondatori dell’azienda, le famiglie, gli amici e altri investitori come gli investitori angel (conosciuti anche come investitori privati o investitori seed) e i venture capitalists (investitori che forniscono il capitale per le imprese startup).

Quando un’azienda privata viene quotata in borsa, in una mossa che viene spesso chiamata “exit strategy”, i suoi primi investitori sono pronti a trarre profitto dal rischio d’investimento che hanno preso nella società nascente. Di conseguenza, l’IPO della società è di solito composta da azioni che erano inizialmente di proprietà di questi investitori privati. Finché è tenuta privatamente, una società non è tenuta a rivelare le sue informazioni finanziarie, ma questo vantaggio dell’anonimato scompare quando diventa pubblica.

Società quotate in borsa

Al di fuori dell’ambito limitato degli investitori di una società privata, il pool di investitori di una società pubblica taglia una fascia più ampia. Generalmente, le aziende pubbliche contano migliaia di azionisti tra i loro investitori. I requisiti di responsabilità sono molto più severi a livello pubblico che nel settore privato. Le società quotate in borsa negli Stati Uniti devono aderire a regole severe, che sono imposte dalla Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti, e le società pubbliche devono sottoporre i loro registri finanziari a un controllo verificabile.

Svantaggi di una IPO

L’ingresso in borsa è solo un’opzione per una società privata per raccogliere capitale per finanziare la sua crescita. Un’azienda può anche prendere in prestito fondi o trovare altri investitori. Ma l’offerta di azioni IPO può essere l’opzione di crescita più veloce a causa del potenziale per raccogliere più denaro in un periodo di tempo più breve.

Altri vantaggi dell’IPO includono:

• Conoscibilità dell’azienda/marchio. Quando un’azienda diventa pubblica, la sua maggiore esposizione può anche promuovere un aumento delle vendite.
• Fusioni e acquisizioni. Un’azienda quotata in borsa ha una migliore leva per acquisire altre aziende; d’altra parte, è attraente per altre aziende che cercano acquisizioni.
• Reclutamento dei dipendenti. Un’azienda pubblica può corteggiare buoni dipendenti, compresi dirigenti e manager altamente qualificati, se le azioni fanno parte del suo pacchetto di assunzioni e/o benefici.

Svantaggi di una IPO

Una IPO può essere un’impresa costosa, non solo durante la fase di avvio ma anche a lungo termine, a causa dei costi in corso e degli investimenti di tempo associati al mantenimento dello status pubblico dell’azienda.

Altri svantaggi di una IPO includono:

• Informatività completa. Le finanze di una società, comprese le informazioni fiscali, non sono più una questione privata.
• Perdita di autonomia. Quando un’azienda diventa pubblica, il suo ex proprietario/gruppo dirigente deve rinunciare al controllo su molte decisioni aziendali. Gli azionisti ottengono diritti di voto per prendere decisioni attraverso un consiglio di amministrazione.
• Vantaggio dei concorrenti. Alcune informazioni pubbliche, che le aziende sono tenute a depositare, offrono ai concorrenti una sbirciata ai conti e ai metodi/operazioni di business, che possono essere vantaggiosi per la concorrenza.

Fasi per stabilire una IPO

Quando un’azienda decide di andare in borsa, il processo coinvolge più di un semplice “mettersi in gioco”. A meno che l’azienda non abbia già un forte team di gestione sul posto, un’organizzazione esperta di business stabilisce un team professionale con le competenze necessarie per guidare la crescita dell’azienda in avanti. Con il suo team sul posto, l’azienda poi assume una banca d’investimento per aiutarla a soddisfare i requisiti regolamentati della SEC per la vendita di titoli. Con poche eccezioni, la banca coordina un gruppo di sottoscrittori (invece di un singolo sottoscrittore) per portare avanti l’operazione IPO.

Processo di sottoscrizione per le IPO

La maggior parte delle società che lanciano le IPO devono utilizzare un “sindacato di sottoscrizione” per facilitare la loro transizione dallo stato privato a quello pubblico. I sindacati di sottoscrizione sono composti da un gruppo di sottoscrittori che agiscono come intermediari per la società e i suoi investitori. I sottoscrittori acquistano le azioni direttamente dall’emittente, e gli investitori acquistano le azioni dal gruppo di sottoscrittori.

Prima dell’inizio delle negoziazioni, i sottoscrittori lavorano con la società per determinare i parametri strutturali dell’offerta di titoli. Ogni sottoscrittore non riceve lo stesso numero di titoli da vendere, ma attraverso la sua collaborazione con la società, il sindacato di sottoscrizione prende decisioni su come i titoli sono assegnati. Il consorzio determina quale percentuale dell’offerta totale sarà offerta ai privati e quale alle istituzioni.

SEO e IPO Due Diligence

Questo processo iniziale di sottoscrizione produce il contratto di sottoscrizione. Dopo che tutte le parti coinvolte finalizzano i termini del contratto di sottoscrizione, la SEC entra nel campo di gioco dell’IPO. La banca d’investimento principale deve compilare una dichiarazione di registrazione, che deposita presso la SEC. Questa dichiarazione contiene i dettagli dell’IPO della società, compresi i suoi bilanci, la struttura del team di gestione e come verrà utilizzato il denaro raccolto. La dichiarazione di registrazione include anche il simbolo di ticker richiesto dall’azienda, con cui verrà scambiata quando sarà quotata in borsa.

Quando la SEC riceve un accordo di sottoscrizione, l’azienda IPO entra in un “periodo di raffreddamento”, durante il quale esegue la due diligence per garantire la conformità IPO e la piena divulgazione delle informazioni richieste. Se tutto è conforme, la SEC approva l’IPO e stabilisce la data effettiva in cui la società può legalmente offrire le sue azioni al pubblico.

Documento Red Herring dell’IPO

Durante il periodo di raffreddamento di una società mentre la SEC esegue la sua due diligence, la società compila un prospetto preliminare, che è chiamato il suo documento “red herring”. L’aringa rossa contiene la struttura proposta per l’IPO, prima dell’approvazione della SEC, tranne il prezzo delle azioni e la data in cui l’azienda sarà quotata. L’azienda e i suoi sottoscrittori usano questo documento per “parlare” dell’IPO tra i potenziali investitori.

Cos’è una IPO “calda”?

A seconda di quanto ardentemente un’azienda e i suoi sottoscrittori corteggiano i potenziali investitori con il documento rosso, una IPO può essere considerata un titolo “caldo”. La vera popolarità dell’IPO non è determinata fino all’inizio delle negoziazioni, ma il ronzio intorno a un particolare titolo può far sì che la sua domanda superi l’offerta di azioni che offre. I sottoscrittori offrono tipicamente “IPO calde” ai loro clienti selezionati a causa della domanda di mercato per questi titoli. Per questo motivo, gli investitori individuali possono avere difficoltà ad acquistare queste IPO.

Una volta che inizia il turbinio delle contrattazioni per una IPO, il costo iniziale delle azioni può aumentare significativamente nei primi giorni – o anche ore – dopo che una società diventa pubblica. Altrettanto rapidamente, il prezzo delle azioni può scendere dopo questo periodo di acquisto.

IPO Stock Flipping

Flippare le azioni IPO segue vagamente il modello di casa-flipping: Compra basso, vendi alto. Un investitore può acquistare titoli IPO mentre sono “caldi” e subito fuori dal cancello di partenza, e poi vendere rapidamente (entro poche settimane o anche pochi giorni) prima che il picco dei prezzi cominci a scendere.

Tuttavia, tenete a mente che la SEC fornisce un disclaimer di avvertimento su questa pratica. Se sei un IPO flipper, potresti diventare rapidamente persona non grata. La tua società di intermediazione potrebbe non venderti più IPO, o potrebbe escluderti dall’acquisto di un’altra IPO per un lungo periodo di tempo – anche se il flipping non è una pratica illegale.

Le stesse regole non si applicano sempre ai flipper IPO istituzionali. Siate consapevoli di questo doppio standard perché potrebbe avere un impatto negativo su di voi. Controllate il sito web della vostra società di brokeraggio per vedere la sua posizione sull’IPO flipping.

Restrizioni sull’acquisto di IPO

Una società di brokeraggio ha la libertà di includere (o escludere) le vendite IPO ai suoi investitori individuali. Alcune aziende richiedono di essere un trader attivo con loro o un abbonato ai loro servizi premium per qualificarsi. Altre aziende possono richiedere di mantenere un saldo minimo in contanti nel tuo conto di trading. E a volte, non è sufficiente che tu faccia semplicemente trading con un certo broker; potresti aver bisogno di essere un trader frequente (a volte con un grande conto di trading) per qualificarti per le azioni IPO.

Un’azienda in genere rivela tutte le sue restrizioni di acquisto/trading IPO sul suo sito web, che può valere la pena di controllare se sei un potenziale investitore IPO.

Accordi di lockup IPO

Dopo alcuni mesi di forte crescita, molti prezzi IPO precipitano. Una ragione comune per questo calo di prezzo è a causa di qualcosa chiamato “accordo di lockup”. Come parte dell’accordo di sottoscrizione di una società, i suoi dipendenti, i sottoscrittori e altri funzionari della società possono essere tenuti a firmare l’accordo di lockup, che alla firma diventa un contratto legalmente vincolante che vieta agli insider della società di vendere le loro azioni per un certo periodo di tempo.

La SEC impone un periodo minimo di 90 giorni, ma non pone restrizioni sul periodo massimo, che è comunemente un arco di 180 giorni. Una volta che il periodo di lockup scade, c’è spesso un immediato calo dei prezzi delle azioni a causa di una marea di persone che incassano per ottenere un profitto dal loro investimento.

Database EDGAR della SEC

La SEC offre alcuni strumenti di ricerca online per i consumatori che vogliono ricercare i dati finanziari di una società pubblica e i dettagli delle operazioni. Se visitate la SEC online su Investor.gov e inserite “stocks” nella casella di ricerca, sarete in grado di leggere molto su questi titoli. Gli argomenti che troverai includono i diversi tipi di azioni, una spiegazione delle commissioni sulle azioni e i rischi e i benefici dell’investimento in azioni. E se inserisci “EDGAR” nella casella di ricerca, potrai trovare il database ricercabile per lo strumento EDGAR (Electronic Data Gathering, Analysis and Retrieval) della SEC.

Utilizzando EDGAR, sarai in grado di ricercare informazioni sull’IPO di una società, come ad esempio se la società ha o meno un accordo di lockup e, in tal caso, i termini dell’accordo come la data di scadenza. Cerca per nome della società, nome del fondo o nome del ticker del titolo, oltre ad altri parametri di ricerca. Anche se ci sono altri siti web dove è possibile ricercare una società o visualizzare il suo prospetto, la SEC nota che non approva né conferma l’accuratezza delle informazioni o dei servizi inclusi in questi siti.