Member Sign In

Member Sign In

In de handelsomgeving van de aandelenmarkt zendt het debuut van een effect op het publieke platform vaak de sensatie van een lucratieve vangst door sommige beleggers. En deze beursgang (IPO) kan zeker lonen voor veel beleggers aan het einde van zijn risico-versus-beloning lokken. Maar zoals motten aangetrokken tot een vlam, heeft een heet nieuw aandeel ook het potentieel om degenen te verbranden die te snel springen en te robuust investeren.

IPO verder gedefinieerd

Om een IPO verder te definiëren, komen andere factoren om de hoek kijken, zoals het huwelijk tussen de aandelenmarkt en de IPO – en het proces dat daaraan voorafgaat. Zodra een onderneming de beslissing neemt om naar de beurs te gaan, zal zij een aantal duidelijk omschreven stappen moeten nemen om zichzelf uit de privé-sfeer te halen. Het bedrijf wordt de “emittent” van de aandelen die het verkoopt terwijl het begint te werken met tal van entiteiten om zijn beursgang te coördineren. Terwijl het probeert kapitaal te verzamelen voor de financiering van zijn activiteiten, geniet een emittent meestal ook andere voordelen van zijn openbare debuut.

Publieke versus particuliere bedrijven

In de breedste definitie is een bedrijf ofwel privé (particulier gehouden) of openbaar (openbaar verhandeld). Als een bedrijf “naar de beurs gaat”, betekent dit dat het van privébezit naar publiek bezit gaat. Private bedrijven zijn meestal kleiner, hoewel dit geen algemene beschrijving is.

Privately Held Companies

De krappe niche van investeerders in een privaat bedrijf omvat over het algemeen de oprichter (s) van het bedrijf, familie, vrienden en andere investeerders zoals angel investors (ook bekend als particuliere investeerders of seed investors) en venture capitalists (investeerders die het kapitaal voor startup ventures leveren).

Wanneer een particulier bedrijf naar de beurs gaat, in een beweging die vaak een “exit-strategie” wordt genoemd, zullen de vroege investeerders profiteren van het investeringsrisico dat zij in het prille bedrijf hebben genomen. Als gevolg daarvan bestaat de beursgang van het bedrijf meestal uit aandelen die oorspronkelijk in handen waren van deze particuliere investeerders. Zolang het privé wordt gehouden, is een bedrijf niet verplicht om zijn financiële informatie openbaar te maken, maar dit voordeel van anonimiteit gaat weg wanneer het naar de beurs gaat.

Publicly Traded Companies

Buiten de beperkte reikwijdte van de investeerders van een privébedrijf, snijdt de investeerderspool van een openbaar bedrijf een bredere strook. Over het algemeen tellen beursgenoteerde ondernemingen duizenden aandeelhouders onder hun investeerders. De eisen inzake verantwoordingsplicht zijn veel strenger op een publiek niveau dan in de particuliere sector. Beursgenoteerde bedrijven in de Verenigde Staten moeten zich houden aan strenge regels, die worden opgelegd door de Amerikaanse Securities and Exchange Commission (SEC), en beursgenoteerde bedrijven moeten hun financiële administratie onderwerpen aan een controleerbare controle.

Voordelen van een beursgang

Gaan naar de beurs is slechts één optie voor een particulier bedrijf om kapitaal te verzamelen voor het financieren van zijn groei. Een bedrijf kan ook geld lenen of extra investeerders vinden. Maar het aanbieden van IPO-aandelen kan de snelste groei-optie zijn vanwege de mogelijkheid om meer geld op te halen in een korter tijdsbestek.

Andere IPO-voordelen omvatten:

• Bedrijfs-/merkbekendheid. Wanneer een bedrijf naar de beurs gaat, kan de grotere bekendheid ook een hogere verkoop bevorderen.
• Fusies en overnames. Een beursgenoteerd bedrijf heeft meer mogelijkheden om andere bedrijven over te nemen; aan de andere kant is het aantrekkelijk voor andere bedrijven die op zoek zijn naar overnames.
• Werving van werknemers. Een beursgenoteerde onderneming kan goede werknemers, met inbegrip van hoogopgeleid management en leidinggevenden, aantrekken als aandelen deel uitmaken van haar aanwervings- en/of arbeidsvoorwaardenpakket.

Voordelen van een beursgang

Een beursgang kan een dure onderneming zijn, niet alleen tijdens de opstartfase, maar ook op de lange termijn, vanwege de lopende kosten en tijdsinvestering in verband met het handhaven van de publieke status van het bedrijf.

Andere nadelen van een beursgang zijn:

• Volledige openbaarmaking. De financiën van een bedrijf, inclusief belastinginformatie, zijn niet langer een privé-aangelegenheid.
• Verlies van autonomie. Wanneer een bedrijf naar de beurs gaat, moet de voormalige eigenaar/het managementteam de controle over veel zakelijke beslissingen opgeven. Aandeelhouders krijgen stemrecht om beslissingen te nemen via een raad van bestuur.
• Concurrentievoordeel. Bepaalde openbare informatie, die bedrijven moeten indienen, biedt concurrenten een kijkje in de financiën en bedrijfsmethoden/operaties, wat voordelig kan zijn voor de concurrentie.

Stappen om een beursgang tot stand te brengen

Wanneer een bedrijf besluit om naar de beurs te gaan, houdt het proces meer in dan alleen “zichzelf naar buiten brengen”. Tenzij het bedrijf al een sterk managementteam heeft, stelt een bedrijfsvaardige organisatie een professioneel team samen met de nodige vaardigheden om de groei van het bedrijf te begeleiden. Met het team op zijn plaats huurt het bedrijf vervolgens een investeringsbank in om het te helpen voldoen aan de gereglementeerde vereisten van de SEC voor de verkoop van effecten. Op enkele uitzonderingen na, coördineert de bank een groep underwriters (in plaats van een enkele underwriter) om de IPO-deal vooruit te helpen.

Underwriting Proces voor IPO’s

De meeste bedrijven die een beursgang lanceren, moeten een “underwriting syndicaat” gebruiken om hun overgang van de particuliere naar de openbare status te vergemakkelijken. Underwriting syndicaten bestaan uit een groep underwriters die optreden als tussenpersoon voor het bedrijf en zijn investeerders. De underwriters kopen aandelen rechtstreeks van de emittent, en de investeerders kopen aandelen van de groep underwriters.

Voordat de handel zelfs maar begint, werken de underwriters met de onderneming samen om de structurele parameters van het effectenaanbod te bepalen. Elke underwriter krijgt niet hetzelfde aantal effecten om te verkopen, maar door zijn samenwerking met het bedrijf, neemt het underwriting-syndicaat beslissingen over hoe de effecten worden toegewezen. Het syndicaat bepaalt welk percentage van het totale aanbod zal worden aangeboden aan particulieren en welk percentage zal worden aangeboden aan instellingen.

SEO en IPO Due Diligence

Dit initiële underwritingproces levert de underwriting-overeenkomst op. Nadat alle betrokken partijen de voorwaarden van de underwriting agreement hebben afgerond, betreedt de SEC het speelveld van de IPO. De leidende investeringsbank moet een registratieverklaring opstellen, die zij bij de SEC indient. Deze verklaring bevat de details van de beursgang van het bedrijf, waaronder de financiële overzichten, de structuur van het managementteam en hoe het opgehaalde geld zal worden gebruikt. De registratieverklaring bevat ook het gevraagde tickersymbool van het bedrijf, waaronder het zal worden verhandeld wanneer het naar de beurs gaat.

Wanneer de SEC een underwriting-overeenkomst ontvangt, gaat het IPO-bedrijf een “afkoelingsperiode” in, waarin het due diligence uitvoert om ervoor te zorgen dat de IPO-naleving en de volledige openbaarmaking van de vereiste informatie worden gewaarborgd. Als alles aan de eisen voldoet, keurt de SEC de beursgang goed en stelt de effectieve datum vast waarop het bedrijf zijn aandelen legaal aan het publiek mag aanbieden.

IPO Red Herring Document

Tijdens de afkoelingsperiode van een bedrijf terwijl de SEC haar due diligence uitvoert, stelt het bedrijf een voorlopig prospectus samen, dat zijn “red herring” document wordt genoemd. De rode haring bevat de voorgestelde structuur van de beursgang, voorafgaand aan de goedkeuring door de SEC, met uitzondering van de prijs van de aandelen en de datum waarop het bedrijf naar de beurs zal gaan. Het bedrijf en zijn underwriters gebruiken dit red herring-document om de IPO bij potentiële investeerders “op te praten”.

Wat is een “Hot” IPO?

Afhankelijk van hoe vurig een bedrijf en zijn underwriters potentiële investeerders het hof maken met het red herring-document, kan een IPO als een “hot” -effect worden beschouwd. De echte populariteit van de IPO wordt pas bepaald wanneer de handel daadwerkelijk begint, maar de buzz rond een bepaald effect kan ervoor zorgen dat de vraag groter is dan het aanbod van aandelen die het aanbiedt. Underwriters bieden doorgaans “hot IPO’s” aan hun zorgvuldig uitgekozen klanten aan vanwege de marktvraag naar deze effecten. Om deze reden kunnen individuele beleggers het moeilijk vinden om deze IPO’s te kopen.

Zodra de wervelwind van handel voor een IPO begint, kunnen de initiële kosten van aandelen aanzienlijk pieken in de eerste paar dagen – of zelfs uren – nadat een bedrijf naar de beurs gaat. Net zo snel kan de prijs van aandelen na deze koopperiode dalen.

IPO Stock Flipping

Flipping van IPO-aandelen volgt losjes het huis-flipping model: Koop laag, verkoop hoog. Een belegger kan IPO-aandelen kopen terwijl ze “heet” zijn en net uit de startblokken komen, en vervolgens snel verkopen (binnen een paar weken of zelfs een paar dagen) voordat de prijspiek begint te dalen.

Houd echter in gedachten dat de SEC een eerlijke waarschuwingsdisclaimer geeft met betrekking tot deze praktijk. Als u een IPO-flipper bent, kunt u snel persona non grata worden. Uw makelaarskantoor verkoopt u misschien geen IPO’s meer, of sluit u uit van het kopen van een andere IPO voor een lange periode – ook al is flipping geen illegale praktijk.

Dezelfde regels gelden niet altijd voor institutionele IPO-flippers. Wees u bewust van deze dubbele standaard, want het kan een negatieve invloed op u hebben. Controleer de website van uw makelaarskantoor om zijn standpunt over IPO-flipping te zien.

IPO-koopbeperkingen

Een makelaarskantoor heeft de speelruimte om IPO-verkopen aan zijn individuele beleggers op te nemen (of uit te sluiten). Sommige firma’s vereisen dat u een actieve handelaar bij hen bent of een abonnee van hun premium diensten om in aanmerking te komen. Andere firma’s kunnen vereisen dat u een minimumsaldo in contanten op uw handelsrekening aanhoudt. En soms is het niet genoeg dat u alleen maar handelt met een bepaalde makelaar; u moet mogelijk een frequente handelaar zijn (soms met een grote handelsrekening) om in aanmerking te komen voor IPO-aandelen.

Een bedrijf maakt meestal al zijn IPO-aankoop-/handelsbeperkingen bekend op zijn website, wat de moeite van het onderzoeken waard kan zijn als u een potentiële IPO-belegger bent.

IPO Lockup Agreements

Na een paar maanden van robuuste groei, kelderen veel IPO-prijzen. Een veel voorkomende reden voor deze prijsdaling is de zogenaamde “lockup agreement”. Als onderdeel van de underwriting-overeenkomst van een bedrijf, kunnen zijn werknemers, underwriters en andere bedrijfsfunctionarissen worden verplicht om de lockup-overeenkomst te ondertekenen, die na ondertekening een juridisch bindend contract wordt dat insiders van het bedrijf verbiedt om hun aandelen gedurende een bepaalde periode te verkopen.

De SEC mandateert een minimumperiode van 90 dagen, maar het stelt geen beperkingen aan de maximale periode, die meestal een spanwijdte van 180 dagen is. Zodra de lock-upperiode afloopt, is er vaak een onmiddellijke daling van de aandelenkoersen als gevolg van een stroom van mensen die innen om winst te maken op hun investering.

SEC’s EDGAR Database

De SEC biedt enkele online onderzoekshulpmiddelen voor consumenten die de financiën en details van de werking van een openbaar bedrijf willen onderzoeken. Als u de SEC online bezoekt op Investor.gov en “aandelen” invoert in het zoekvak, kunt u veel lezen over deze effecten. U vindt er onder meer informatie over de verschillende soorten aandelen, uitleg over aandelenprovisies en de risico’s en voordelen van beleggen in aandelen. En als u “EDGAR” in het zoekvak invoert, zult u de doorzoekbare database voor de SEC’s Electronic Data Gathering, Analysis and Retrieval (EDGAR) tool.

Door EDGAR te gebruiken, kunt u de IPO-informatie van een bedrijf onderzoeken, zoals of het bedrijf een lockup-overeenkomst heeft en, zo ja, de voorwaarden van de overeenkomst, zoals de vervaldatum. Zoek op bedrijfsnaam, fondsnaam of stock ticker naam, naast andere zoekparameters. Hoewel er andere websites zijn waar u een bedrijf kunt onderzoeken of zijn prospectus kunt bekijken, merkt de SEC op dat zij de nauwkeurigheid van de informatie of diensten op deze sites niet onderschrijft of bevestigt.