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No ambiente de negociação do mercado de acções, a estreia de um título na plataforma pública envia frequentemente a emoção de uma captura lucrativa através de alguns investidores. E esta oferta pública inicial (IPO) pode certamente compensar muitos investidores no final da sua atracção risco-versus-recompensa. Mas tal como as traças atraídas para uma chama, uma nova acção quente também tem o potencial de queimar aqueles que saltam demasiado depressa e investem de forma demasiado robusta.

IPO Mais Definida

Para definir ainda mais uma IPO, entram em jogo outros factores como o casamento da bolsa de valores e a IPO – e o processo que a precipita. Uma vez que uma empresa tome a decisão de se tornar pública, terá de tomar algumas medidas claramente definidas para se retirar do domínio privado. A empresa torna-se o “emissor” das ações que vende, pois começa a trabalhar com inúmeras entidades para coordenar sua abertura de capital. Ao procurar angariar capital para financiar as suas operações, um emitente também goza tipicamente de outros benefícios da sua estreia pública.

Empresas Públicas vs. Particulares

Na definição mais ampla, uma empresa ou é privada (privada) ou pública (de capital aberto). Se uma empresa “se torna pública”, isto significa que ela passa da propriedade privada para a propriedade pública. As empresas privadas são tipicamente menores, embora esta não seja uma descrição geral.

Privately Held Companies

O nicho apertado de investidores numa empresa privada geralmente inclui o(s) fundador(es) da empresa, famílias, amigos e outros investidores, tais como investidores anjo (também conhecidos como investidores privados ou investidores-semente) e investidores de capital de risco (investidores que fornecem o capital para empreendimentos em fase de arranque).

Quando uma empresa privada se torna pública, numa mudança que é frequentemente referida como uma “estratégia de saída”, os seus primeiros investidores lucram com o risco de investimento que assumiram na empresa recém-criada. Como resultado, o IPO da empresa é normalmente composto por acções que eram inicialmente detidas por estes investidores privados. Desde que seja privada, uma empresa não é obrigada a divulgar a sua informação financeira, mas esta vantagem do anonimato desaparece quando se torna pública.

Publicly Traded Companies

Para além do âmbito limitado dos investidores de uma empresa privada, o pool de investidores de uma empresa pública corta uma faixa mais ampla. Geralmente, as empresas públicas contam com milhares de accionistas entre os seus investidores. Os requisitos de prestação de contas são muito mais rigorosos a nível público do que no sector privado. As empresas de capital aberto nos Estados Unidos devem aderir a regras rigorosas, que são mandatadas pela Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC), e as empresas públicas devem submeter seus registros financeiros a um escrutínio auditável.

Vantagens de uma IPO

A abertura de capital é apenas uma opção para uma empresa privada levantar capital para financiar seu crescimento. Uma empresa também pode tomar emprestado fundos ou encontrar investidores adicionais. Mas oferecer acções IPO pode ser a sua opção de crescimento mais rápido devido ao potencial para angariar mais dinheiro num período de tempo mais curto.

Outras vantagens de IPO incluem:

• Conhecimento da empresa/marca. Quando uma empresa se torna pública, a sua maior exposição também pode promover o aumento das vendas.
• Fusões e aquisições. Uma empresa de capital aberto tem melhor alavancagem para adquirir outras empresas; do outro lado, é atraente para outras empresas que buscam aquisições.
• Recrutamento de funcionários. Uma empresa de capital aberto pode atrair bons funcionários, incluindo gerentes e executivos altamente qualificados, se as ações fizerem parte de seu pacote de contratação e/ou benefícios.

Desvantagens de uma IPO

Uma IPO pode ser uma empresa cara, não só durante a fase de arranque, mas também a longo prazo, devido aos custos contínuos e investimento de tempo associados à manutenção do estatuto público da empresa.

Outras desvantagens da IPO incluem:

• Divulgação completa. As finanças de uma empresa, incluindo informações fiscais, já não são um assunto privado.
• Perda de autonomia. Quando uma empresa se torna pública, o seu antigo proprietário/equipa de gestão deve renunciar ao controlo sobre muitas decisões empresariais. Os acionistas têm direito a voto para tomar decisões através de um conselho de administração.
• Vantagem do concorrente. Certas informações públicas, que as empresas são obrigadas a registrar, oferecem aos concorrentes uma olhada nos métodos/operações financeiras e comerciais, que podem ser vantajosas para a concorrência.

Passos para estabelecer uma IPO

Quando uma empresa decide abrir o capital, o processo envolve mais do que apenas “se colocar lá fora”. A menos que a empresa já possua uma forte equipe de gestão, uma organização com grande capacidade de negócios estabelece uma equipe profissional com as habilidades necessárias para orientar o crescimento da empresa. Com sua equipe instalada, a empresa então contrata um banco de investimentos para ajudá-la a cumprir os requisitos regulados pela SEC para a venda de títulos. Com algumas excepções, o banco coordena um grupo de subscritores (em vez de um único subscritor) para fazer avançar o IPO.

Processo de subscrição para IPOs

A maioria das empresas que lançam IPOs devem utilizar um “sindicato de subscrição” para facilitar a sua transição do estatuto privado para o estatuto público. Os sindicatos de subscrições são compostos por um grupo de subscritores que actuam como intermediários entre a empresa e os seus investidores. Os subscritores compram acções directamente ao emitente e os investidores compram acções ao grupo de subscritores.

Antes mesmo de começar a negociação, os subscritores trabalham com a empresa para determinar os parâmetros estruturais da oferta de títulos. Cada subscritor não recebe o mesmo número de títulos para vender, mas através da sua colaboração com a empresa, o sindicato de subscritores toma decisões sobre a forma como os títulos são alocados. O sindicato determina que percentagem da oferta total será oferecida a indivíduos e que percentagem será oferecida a instituições.

SEO e IPO Due Diligence

Este processo inicial de subscrição produz o contrato de subscrição. Depois de todas as partes envolvidas finalizarem os termos do contrato de subscrição, a SEC entra no campo de jogo da IPO. O banco de investimento líder deve compilar uma declaração de registro, que arquiva com a SEC. Essa declaração contém os detalhes da IPO da empresa, incluindo seus demonstrativos financeiros, estrutura da equipe de gestão e como o dinheiro levantado será utilizado. A declaração de registo também inclui o símbolo do ticker solicitado pela empresa, que será negociado quando se tornar público.

Quando a SEC recebe um contrato de subscrição, a empresa IPO entra num “período de reflexão”, durante o qual realiza as devidas diligências para assegurar o cumprimento da IPO, bem como a divulgação completa das informações necessárias. Se tudo se encontrar reunido, a SEC aprova o IPO e estabelece a data efectiva em que a empresa pode legalmente oferecer as suas acções ao público.

IPO Red Herring Document

Durante o período de reflexão de uma empresa enquanto a SEC realiza a sua due diligence, a empresa compila um prospecto preliminar, que é chamado o seu documento de “red herring”. O red herring contém a estrutura proposta para o IPO, antes da aprovação da SEC, com exceção do preço das ações e da data em que a empresa irá abrir seu capital. A empresa e seus subscritores usam este documento de red herring para “falar” sobre a IPO entre os potenciais investidores.

O que é uma IPO “quente”?

Dependente do ardor com que uma empresa e os seus subscritores cortejam os potenciais investidores com o documento de red herring, uma IPO pode ser considerada um título “quente”. A verdadeira popularidade da IPO não é determinada até que a negociação realmente comece, mas o burburinho em torno de um determinado título pode fazer com que sua demanda exceda a oferta de ações que ele oferece. Os subscritores tipicamente oferecem IPOs “quentes” aos seus clientes “cherry-picked” devido à procura do mercado por esses títulos. Por esta razão, os investidores individuais podem ter dificuldade em comprar estas IPOs.

Após o turbilhão da negociação começar para uma IPO, o custo inicial das acções pode aumentar significativamente nos primeiros dias – ou mesmo horas – após uma empresa se tornar pública. Da mesma forma, o preço das acções pode cair após este período de compra.

IPO Stock Flipping

Flipping IPO stock segue livremente o modelo de house-flipping: Comprar baixo, vender alto. Um investidor pode comprar títulos IPO enquanto estes estão “quentes” e fora da porta inicial, e depois vender rapidamente (dentro de algumas semanas ou mesmo alguns dias) antes do pico de preços começar a descer.

No entanto, tenha em mente que a SEC fornece um aviso justo sobre esta prática. Se você é um IPO flipper, você pode rapidamente tornar-se persona non grata. A sua empresa de corretagem poderá não lhe vender mais IPOs, ou poderá impedi-lo de comprar outro IPO durante um longo período de tempo – mesmo que a prática de fazer IPO não seja ilegal.

As mesmas regras nem sempre se aplicam a IPOs institucionais de flippers. Esteja atento a este duplo padrão porque pode ter um impacto negativo sobre si. Verifique o website da sua corretora para ver a sua posição sobre IPO flipping.

Restrições de compra de IPO

Uma corretora tem a latitude para incluir (ou excluir) vendas de IPO aos seus investidores individuais. Algumas empresas exigem que você seja um trader ativo com eles ou um assinante de seus serviços premium para se qualificar. Outras firmas podem exigir que você mantenha um saldo mínimo em dinheiro em sua conta de negociação. E por vezes, não é suficiente que apenas negoceie com um determinado corretor; pode precisar de ser um negociador frequente (por vezes com uma conta de negociação grande) para se qualificar para acções IPO.

Uma empresa tipicamente revela todas as suas restrições de compra/trading IPO no seu website, o que pode valer a sua pesquisa para verificar se é um potencial investidor IPO.

IPO Lockup Agreements

Após alguns meses de crescimento robusto, muitos preços de IPO caem. Uma razão comum para esta queda no preço é devido a algo chamado de “lockup agreement”. Como parte do acordo de subscrição de uma empresa, seus funcionários, subscritores e outros funcionários da empresa podem ser obrigados a assinar o acordo de lockup, que ao assinar se torna um contrato juridicamente vinculativo que proíbe os iniciados da empresa de vender suas ações por um determinado período de tempo.

A SEC exige um período de tempo mínimo de 90 dias, mas não impõe restrições ao período máximo de tempo, que normalmente é de 180 dias. Uma vez expirado o período de bloqueio, há frequentemente uma queda imediata nos preços das acções devido a uma inundação de pessoas a receberem dinheiro para lucrar com o seu investimento.

Base de Dados EDGAR da SEC

A SEC oferece algumas ferramentas de pesquisa online para consumidores que queiram pesquisar as finanças de uma empresa pública e detalhes de funcionamento. Se visitar a SEC online em Investor.gov e introduzir “acções” na caixa de pesquisa, poderá ler muito sobre estes títulos. Os tópicos que você encontrará incluem diferentes tipos de ações, uma explicação das taxas de ações e os riscos e benefícios de investir em ações. E se introduzir “EDGAR” na caixa de pesquisa, poderá consultar a base de dados pesquisável para a ferramenta Electronic Data Gathering, Analysis and Retrieval (EDGAR) da SEC.

Usando EDGAR, poderá pesquisar a informação de IPO de uma empresa, tal como se a empresa tem ou não um acordo de bloqueio e, em caso afirmativo, os termos do acordo, tal como a data de expiração. Pesquisar por nome da empresa, nome do fundo ou nome do ticker da ação, além de outros parâmetros de pesquisa. Apesar de existirem outros websites onde pode pesquisar uma empresa ou visualizar o seu prospecto, a SEC nota que não endossa nem confirma a exactidão das informações ou serviços incluídos nesses sites.