Ce este valoarea contabilă a unei companii? Cum se calculează valoarea contabilă?
Ocazional voi scrie despre unele elemente de bază ale investițiilor în valoare, începând cu valoarea contabilă, și, în acest proces, voi evidenția și ilumina unii dintre termenii de bază ai pieței bursiere, principiile cheie, precum și voi da o idee despre modul în care folosesc acești indicatori sau idei în propria mea selecție de acțiuni. Valoarea contabilă este unul dintre conceptele cheie în investiții
Ce este valoarea contabilă? Cum se găsește sau cum se calculează valoarea contabilă?
Modalitatea de a identifica o acțiune subevaluată este de a determina în mod empiric o valoare intrinsecă a acțiunii care servește ca punct de referință față de care poate fi comparat prețul acțiunii. Dacă această valoare intrinsecă este mai mare decât prețul acțiunilor de pe piață în prezent, atunci acțiunea poate fi considerată subevaluată și viceversa. De-a lungul anilor, au fost concepute numeroase metode de stabilire a acestor repere de evaluare, care sunt utilizate și în prezent. Valoarea contabilă a unei acțiuni este una dintre aceste metode.
Definiția valorii contabile
Valoarea contabilă a unei companii este calculată prin estimarea sumei totale pe care o valorează o companie dacă toate activele sunt vândute și datoriile sunt rambursate.
Consultați această listă de indicatori financiari cheie
Formula valorii contabile
Valoarea contabilă a unei acțiuni = valoarea contabilă a activelor totale – pasivele totale.
Calculul valorii contabile în practică este chiar mai simplu. Dacă vă uitați la orice bilanț veți constata că acesta este împărțit în 3 secțiuni: Activele, Pasivele și Capitalurile proprii. Având în vedere că activul minus pasivul este întotdeauna egal cu capitalurile proprii, obținerea valorii contabile a acțiunilor este la fel de simplă ca și citirea valorii de pe linia Total capitaluri proprii.
(Discuția de mai sus este la nivelul companiei. Veți întâlni, de asemenea, valori contabile pentru active individuale. Acestea sunt pur și simplu valoarea la care aceste active sunt înregistrate în evidențele contabile ale companiei. valoarea contabilă a unui activ este egală cu costul activului minus amortizarea acumulată. Pentru a trece de la valoarea contabilă a activelor totale la valoarea contabilă a companiei, trebuie, de asemenea, să scădeți pasivele)
Cum se calculează valoarea contabilă pe acțiune
Calcularea valorii contabile pe acțiune presupune să luăm valoarea contabilă a companiei și să o împărțim la numărul total de acțiuni în circulație.
Din acest motiv, Valoarea contabilă pe acțiune = Valoarea contabilă / Acțiuni în circulație
Formula valorii contabile pe acțiune de mai sus presupune doar acțiuni ordinare. Dacă există acțiuni preferențiale în circulație, în calculul valorii contabile pe acțiune de mai sus,numărătorul va trebui ajustat cu valoarea acțiunilor preferențiale în circulație pentru a obține capitalul propriu al deținătorului de acțiuni atribuibil deținătorului de acțiuni ordinare.
Există calculatoare de valoare contabilă pe acțiune disponibile pe internet, dacă doriți să consultați unul. Cu toate acestea, calculele matematice sunt destul de simple și nu ar trebui să fie nevoie să faceți acest lucru.
Descoperiți site-urile noastre de bursă recomandate
De ce să folosim valoarea contabilă ca metodă de evaluare?
Valoarea contabilă a unei firme, într-o lume ideală, reprezintă valoarea afacerii cu care vor rămâne acționarii dacă toate activele sunt vândute pe bani lichizi și toate datoriile sunt achitate astăzi. Prin urmare, este un mod mult mai conservator de a evalua o companie decât utilizarea modelului bazat pe câștiguri, în care trebuie să se estimeze câștigurile și creșterea viitoare. Estimările privind câștigurile sunt întotdeauna greșite, deoarece sunt, în esență, presupuneri (pot exista excepții pe piețele de utilități bine reglementate, unde prețurile sunt reglementate, iar creșterea câștigurilor este strâns corelată cu creșterea populației, care poate fi modelată cu un grad ridicat de încredere). Există prea multe variabile care influențează câștigurile și nu există nicio modalitate de a ține cont de aceste variabile în viitor atunci când se fac aceste proiecții.
Lucrul cu valoarea contabilă este mai bine ancorat în realitatea de astăzi. În acest caz, nu suntem deloc preocupați de creșterea veniturilor și de profitabilitatea companiei. Tot ceea ce ne interesează este dacă suntem capabili să cumpărăm afacerea la un preț mai mic decât valoarea activelor sale (după contabilizarea pasivelor). Acest lucru este exprimat în mod obișnuit prin raportul dintre preț și valoare contabilă. În acest caz, căutăm un raport P/B mai mic de 1. La urma urmei, dacă reușim să facem acest lucru, putem să ne întoarcem rapid și să vindem aceste active pe piață, unul câte unul, și să realizăm un profit rapid.
Totuși, în realitate, trebuie să fim precauți atunci când folosim o simplă valoare contabilă pentru a evalua o acțiune.
Citește: Jocuri de numărare a banilor
Valoarea contabilă a acțiunilor nu este întotdeauna ceea ce pare
Este important să realizăm că valoarea contabilă care este raportată în bilanț este un număr contabil și, ca atare, poate fi sau nu aceeași cu adevărata valoare de piață a capitalurilor proprii care se află în registrele companiei.
De exemplu, trebuie să avem grijă atunci când atribuim valoare activelor cu durată lungă de viață, cum ar fi instalațiile, proprietățile, inclusiv bunurile imobiliare și echipamentele. Cerințele contabile impun ca majoritatea acestor active (cu excepția bunurilor imobiliare) să fie amortizate la o rată prestabilită. Se preconizează că amortizarea activelor în funcție de graficele specifice face ca valoarea contabilă a unui activ să fie apropiată de valoarea de piață, deoarece se bazează pe uzura istorică a activului în cauză. Dar acest lucru nu este întotdeauna adevărat. De exemplu, o uzină poate utiliza încă echipamente vechi de zeci de ani, care au fost complet amortizate, dar care, în mod clar, au o anumită valoare economică. În acest caz, valoarea contabilă a echipamentelor vechi este considerată a fi un mare zero în conturi, dar utilitatea este în mod clar acolo. Am văzut personal exemple de acest lucru în unele industrii de producție cu linii vechi. Este adevărat că este posibil ca aceste echipamente să nu valoreze mult mai mult decât valoarea de rebut pe piață, dar nici acest lucru nu este întotdeauna adevărat. Valoarea contabilă a activelor diferă întotdeauna de adevăratele lor valori de piață, iar un investitor îndrăzneț va corecta acest lucru atunci când va estima adevărata valoare contabilă a capitalurilor proprii.
Imobiliarele prezintă o altă provocare. De obicei, acestea nu sunt evaluate la valoarea de piață și sunt contabilizate la valorile lor istorice în bilanț. Luați în considerare o companie care deține 100 de mii de acri de proprietăți imobiliare în Florida, la un cost mediu contabilizat de 2.000 de dolari/ acru. Această companie dezvoltă în prezent stațiuni și comunități pentru pensionari pe aceste proprietăți imobiliare. În mod clar, valoarea proprietății imobiliare este sporită de utilizarea care i se dă, dar dacă vă bazați doar pe valoarea contabilă din bilanț, nu veți observa acest aspect important.
(Da, există o astfel de companie care face exact acest lucru)
Inventarul poate fi simplu sau complicat
Inventarul, dacă se rotește suficient de repede, nu este, de obicei, o problemă. Cu toate acestea, în funcție de metoda contabilă pe care compania o folosește pentru a evalua stocul, valoarea acestuia poate fi destul de departe de adevărata sa valoare de piață. Dacă societatea utilizează metoda LIFO (Last in First out – ultimul intrat, primul ieșit) de evaluare a stocurilor, într-un mediu de creștere a prețurilor, societatea va cheltui mai mult decât utilizează cu adevărat și, prin urmare, stocurile din contabilitate pot fi subevaluate. Invers este valabil în cazul unui mediu de scădere a prețurilor (de exemplu, în cazul semiconductorilor și al altor industrii de înaltă tehnologie). Se pot construi argumente similare pentru metoda FIFO de evaluare a stocurilor.
Când îmi conduceam propria companie de producție, această neconcordanță a devenit destul de clară pentru mine, deoarece, chiar dacă stocurile noastre în general se întorceau destul de bine, nu toate segmentele de stocuri o făceau. Existau destul de puține tipuri de stocuri care se mișcau foarte încet și care ne puneau mereu piedici atunci când ne așezam la ședințe de planificare a produselor sau de strategie. Întotdeauna merită să te uiți mai adânc în postul de inventar, doar pentru a te asigura că nu ești surprins mai târziu.
Activele intangibile
O companie, dacă funcționează de ceva timp, are și alte active care sunt intangibile. Unele dintre aceste active necorporale sunt raportate în bilanț. De exemplu, fondul comercial sau, așa cum este numit uneori, costul în exces, reprezintă suma pe care această companie a plătit-o în plus în trecut pentru achiziții. Această valoare este amortizată, dar, în calitate de potențial investitor care dorește să cumpere acțiuni, trebuie să vă întrebați dacă fondul comercial care rămâne în bilanț valorează cu adevărat ceea ce se spune că valorează. A primit de fapt compania o valoare suplimentară în urma acestor achiziții care să valoreze cu adevărat această sumă? Unele dintre aceste surse de valoare ar putea fi un portofoliu de brevete, liste de clienți, valoarea mărcii etc. De obicei, o mare parte a fondului comercial este doar un fleac, deoarece companiile sfârșesc prin a plăti prea mult pentru achiziții, deoarece nu sunt judecători obiectivi ai valorii :-). Dacă există într-adevăr o anumită valoare în fondul comercial, atunci aceasta trebuie să se reflecte într-o marjă de profit mai bună pentru companie (a se vedea: Cum pot calcula marja de profit?).
Compania însăși poate deține surse de valoare care sunt intangibile și nu sunt reprezentate în bilanț. Nu se regăsesc în bilanț deoarece piața nu a atribuit încă valoare acestor active, cum ar fi prin achiziții sau alte tranzacții similare. De exemplu, o companie precum Google sau Microsoft au o mare valoare intangibilă în calitatea angajaților lor, precum și în pozițiile lor dominante pe piețele lor. Un bun investitor de valoare nu va trece cu vederea aceste surse de valoare și va încerca să le atribuie evaluări rezonabile.
Cum se determină dacă o acțiune este subevaluată folosind valoarea contabilă
Un mod foarte simplist de a folosi valoarea contabilă pentru a determina dacă o acțiune este subevaluată este de a analiza raportul dintre valoarea de piață și valoarea contabilă. Acesta se mai numește și raportul preț/valoare contabilă (raportul p/b). Acesta este similar cu raportul preț-beneficiu, dar utilizează un numitor bazat pe active în loc de un numitor bazat pe venituri. Un raport p/b mai mic de 1 implică faptul că piața subevaluează într-o oarecare măsură acțiunea.
Un investitor de valoare bun va privi puțin mai adânc. Din moment ce știm acum că valorile activelor din contabilitate pot diferi semnificativ de valoarea reală a acestor active pe piață, ar trebui să încercăm să refacem întregul bilanț pentru a fi mai aproape de valorile de piață și apoi să recalculăm valoarea contabilă a capitalului propriu.
În timpul acestui proces, un bun investitor de valoare va fi, de asemenea, destul de conservator în estimarea sa. Categorii întregi de active (active necorporale și fond comercial) ar putea fi pur și simplu eliminate dacă investitorul de valoare consideră că aceste active pot valora foarte puțin. Practic, singurul lucru care își păstrează valoarea 1:1 în această recalculare a valorii contabile este numerarul pe termen scurt.
Dar ce se întâmplă dacă nu avem o modalitate bună de a estima valorile de piață corespunzătoare ale activelor? Ce se întâmplă dacă anumite active cu durată lungă de viață nu au deloc piață? Poate că este timpul să fim mai stricți și mai restrânși în aprecierea valorii noastre.
Cum să găsim valoarea contabilă pe acțiune care să fie utilizabilă dacă valorile de piață sunt incerte
Cum vă puteți imagina, o analiză adecvată a bilanțului necesită destul de multă muncă. O modalitate de a evita acest lucru este de a găsi acțiuni la care acest nivel de muncă detaliată nu este necesar pentru a-i stabili valoarea. Valoarea contabilă tangibilă netă și valoarea netă a activelor curente sunt două astfel de măsuri care, într-o măsură sau alta, simplifică procesul de evaluare a bilanțului.
Valoarea contabilă tangibilă netă: Aici se ia valoarea contabilă a unei companii și se scade valoarea imobilizărilor necorporale, numărându-le degeaba. Dacă o companie este încă subevaluată, atunci cel mai probabil este o achiziție excelentă.
Valoare netă a activelor curente (NCAV): Aceasta merge un pas mai departe și elimină activele pe termen lung din valoarea contabilă netă a activelor corporale. Ceea ce vă rămâne acum este doar Activele curente (active care sunt fie în numerar, fie pot fi convertite rapid în numerar) minus Pasivul total. În cazul în care valoarea rezultată este mai mare decât valoarea de piață a companiei, această acțiune este o achiziție sigură. Aceste cazuri sunt rare, dar există.
Înclin spre evaluarea bilanțului și majoritatea selecțiilor de acțiuni din secțiunea premium se bazează pe acest lucru. Cu toate acestea, există situații în care este posibil ca acest lucru să nu dezvăluie suficiente acțiuni bune candidate și trebuie să ne uităm la câștiguri pentru a găsi mai multe acțiuni subevaluate. Într-unul dintre articolele viitoare voi scrie despre cum să folosesc câștigurile pentru a estima valoarea intrinsecă a unui stoc.
Pro Tip : Mutați software-ul de tranzacționare bazat pe Windows online cu citrix xendesktop de la CloudDesktopOnline.com la un cost accesibil xendesktop cu caracteristici de economisire a timpului, cum ar fi accesibilitatea la distanță, flexibilitate fără a pierde mediul dvs. de birou. Pentru a afla mai multe despre astfel de produse software găzduite vizitați Apps4Rent.