Egenkapitalforrentning (ROE) og resultatopgørelsesanalyse

Egenkapitalforrentning (ROE) og resultatopgørelsesanalyse

En af de vigtigste rentabilitetsmålinger for investorer er en virksomheds egenkapitalforrentning (ROE). Egenkapitalforrentning afslører, hvor meget indkomst efter skat en virksomhed har tjent i forhold til den samlede egenkapital, der findes på balancen. Med andre ord formidler det den procentdel af investorernes penge, der er blevet konverteret til indkomst, hvilket giver en fornemmelse af, hvor effektivt virksomheden håndterer deres penge. Alt andet lige er det mere sandsynligt, at en virksomhed med et højere afkast af egenkapitalen er en virksomhed, der bedre kan generere indtægter med nye investeringsdollars.

Nøglen til at finde aktier, der er lukrative investeringer på lang sigt, består ofte i at finde virksomheder, der er i stand til konsekvent at generere et overdimensioneret afkast af egenkapitalen over mange årtier. Når du har fundet et selskab med dette mønster, skal du forsøge at erhverve aktier i dette selskab til rimelige priser.

Beregning af afkast af egenkapitalen

Formlen for afkast af egenkapitalen er enkel og let at huske.

Egenkapitalen er lig med de samlede aktiver minus de samlede passiver. Egenkapitalen er et regnskabsprodukt, der repræsenterer de aktiver, der er skabt af virksomhedens tilbageholdte overskud og ejernes indbetalte kapital.

Eksempel på egenkapitalforrentning

For at beregne egenkapitalforrentningen skal du se på resultatopgørelsen og balancen for at finde de tal, der skal sættes ind i ligningen, som er angivet ovenfor.

Lad os sige, at indtjeningen for selskab XYZ i den seneste periode var 21.906.000 dollars, og at den gennemsnitlige egenkapital for perioden var 209.154.000 dollars.

Som følge af formlen var det afkast, som XYZ’s ledelse tjente på egenkapitalen, 10,47%. Beregning af et enkelt selskabs afkast af egenkapitalen fortæller dog sjældent meget om aktiens sammenlignende værdi, da den gennemsnitlige ROE svinger betydeligt fra branche til branche. Det er bedst at tilføje kontekst til et selskabs ROE ved at beregne ROE for konkurrenterne i sektoren.

For store virksomheder kan S&P 500-indekset være en god målestok til sammenligning, da dette indeks omfatter mange af de største offentlige virksomheder i USA og tegner sig for omkring 80 % af den samlede tilgængelige markedskapitalisering. I januar 2020 beregnede NYU-professor Aswath Damodaran fra NYU den gennemsnitlige egenkapitalforrentning for snesevis af brancher. Taget som helhed fastslog hans data, at markedsgennemsnittet er lidt over 13 %.

Variationer på ROE-beregningen

Beregningen af afkast af egenkapitalen kan være så detaljeret og kompleks, som du ønsker. Oftest tager beregningen højde for de seneste 12 måneder. Nogle analytikere foretrækker dog alternative metoder til at beregne et selskabs ROE.

Annualisering af kvartaler

Nogle analytikere vil faktisk “annualisere” det seneste kvartal ved at tage den aktuelle indkomst og multiplicere den med fire. Denne fremgangsmåde er baseret på teorien om, at det resulterende tal vil svare til virksomhedens årlige indkomst.

Hvis du ikke er forsigtig med den type virksomhed, du annualiserer, kan dette imidlertid føre til groft upræcise resultater. Detailforretninger har f.eks. ca. 20 % af deres omsætning mellem 1. november og 31. december. For hobby-, legetøjs- og spilforretninger er dette tal tættere på 30 %. Derfor vil en annualisering af salget i den travle juletid ikke give dig et nøjagtigt billede af deres faktiske årlige salg. Investorer bør være forsigtige med ikke at annualisere indtjeningen for sæsonbetonede virksomheder.

DuPont-modellen

DuPont-modellen er en anden velkendt, dybdegående måde at beregne afkast af egenkapitalen på. Den hjælper investorer med at finde ud af, hvilke specifikke faktorer der indgår i en virksomheds egenkapitalforrentning.

Nettofortjenstmargenen er generelt nettofortjenstmargenen divideret med omsætningen.Omsætningen af aktiver er omsætningen divideret med aktiverne. Egenkapitalmultiplikatoren er aktiver divideret med egenkapitalen.