Was ist ein Devisenkassakurs wirklich?
Es gibt nicht nur einen „Kassakurs“
Es gibt mehr als einen „Kassakurs“, den ein Unternehmen oder Devisenhändler kennen muss. Beispielsweise verdienen Devisenhändler Geld mit der Spanne zwischen dem Kurs, zu dem sie Währungen kaufen, und dem Kurs, zu dem sie sie verkaufen: Diese werden als „Geldkurs“ bzw. „Briefkurs“ bezeichnet. Der „Devisenkurs“ für ein Währungspaar bezieht sich jedoch in der Regel auf den „Mittelkurs“, d. h. den Mittelwert zwischen Geld- und Briefkurs. Der Wechselkurs für ein Devisenkassageschäft ist in der Regel höher oder niedriger als der Mittelkurs, je nachdem, ob es zum Geld- oder Briefkurs abgeschlossen wird.
Während große Akteure auf dem Interbanken-Devisenmarkt den Einfluss haben, die Geld- und Briefkurse auszuhandeln und durch ihre Handelsaktivitäten zu beeinflussen, sind kleinere Akteure eher Preisnehmer. Unternehmen und Privatpersonen, die Devisengeschäfte über einen Vermittler wie eine Bank oder einen Makler abwickeln, müssen unter Umständen feststellen, dass die Spanne zwischen Geld- und Briefkursen größer ist als die Marktspanne. Devisenhandelsplattformen können Unternehmen jedoch dabei helfen, bessere Devisenkassakurse zu erhalten, indem sie ihre Geschäfte zeitlich so abstimmen, dass sie die vorübergehenden Unterschiede zwischen den Geld- und Briefkursen verschiedener Devisenhandelsanbieter ausnutzen können.
„Spot“ bedeutet nicht „sofort“
Der Begriff „Spot“ bedeutet in Bezug auf ein Devisengeschäft „vor Ort“. Umgangssprachlich bedeutet der Begriff, dass man sofort mit etwas aufwarten muss. Aber auf den Devisenmärkten bedeutet „on the spot“ „am Abrechnungstag“. Das bedeutet, dass Händler nicht genügend Devisen benötigen, um ein Devisenkassageschäft zu begleichen, sobald es abgeschlossen ist. Das Abrechnungs- oder Valutadatum ist das Datum, an dem die Mittel physisch ausgetauscht werden, und liegt in der Regel zwei Geschäftstage nach dem Transaktions- oder Handelsdatum. Üblicherweise wird dies als T+2 ausgedrückt.
Einige Währungspaare können früher abgerechnet werden. Zum Beispiel ist das Abwicklungsdatum für USD-CAD (kanadischer Dollar) und USD-TRY (türkische Lira) einen Geschäftstag später als das Transaktionsdatum, also T+1. Der chinesische Yuan und der russische Rubel können beide am Handelstag oder an T+0 abgerechnet werden (obwohl die Abrechnung an T+1 üblicher ist). „Geschäftstage“ schließen Samstage, Sonntage und gesetzliche Feiertage in beiden Währungen des gehandelten Paares aus. So kann es während der Weihnachts- und Osterzeit bei einigen Kassageschäften bis zu sechs Tage dauern, bis sie abgewickelt werden.1
Der Unterschied zwischen Devisenkassakursen und Devisenterminkursen
Da sowohl bei Kassa- als auch bei Terminkontrakten die Abwicklung einige Zeit nach dem Abschluss des Geschäfts erfolgt, könnte man argumentieren, dass alle Devisenkontrakte effektiv Termingeschäfte sind. Es gibt jedoch erhebliche Unterschiede zwischen Verträgen, die als „Kassa“ gelten, und solchen, die als „Termin“ bezeichnet werden.
Das Abrechnungsdatum eines Terminkontrakts ist sein Verfallsdatum oder „Fälligkeitsdatum“. Wenn der Terminkontrakt lieferbar ist, tauschen die Parteien an diesem Tag physisch Geld aus. Ein Kassageschäft hat jedoch kein Verfallsdatum. Das Geschäft wird „fällig“, wenn es abgeschlossen wird, und die spätere Lieferung von Geldern ist lediglich eine Frage der Marktkonvention.
Die beiden Arten von Verträgen werden auch unterschiedlich bepreist. Bei einem Kassakontrakt ist der Wechselkurs einfach der Marktkurs am Abschlusstag für dieses Währungspaar. Im Gegensatz dazu basiert der Wechselkurs bei einem Terminkontrakt in der Regel auf einer Formel, die Zinsunterschiede berücksichtigt. Das Prinzip der „gedeckten Zinsparität“ ermöglicht die Berechnung des Terminkurses für ein Währungspaar als Funktion des Devisenkassakurses und der Zinssätze in beiden Ländern. Im Klartext: Der Terminkurs ist gleich dem Kassakurs multipliziert mit dem Quotienten aus eins plus dem inländischen Zinssatz und eins plus dem ausländischen Zinssatz, oder: