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En el entorno comercial del mercado de valores, el debut de un valor en la plataforma pública suele provocar la emoción de una captura lucrativa en algunos inversores. Y esta oferta pública inicial (OPI) puede ciertamente ser rentable para muchos inversores al final de su señuelo de riesgo contra recompensa. Pero al igual que las polillas atraídas por una llama, una nueva acción caliente también tiene el potencial de quemar a aquellos que saltan demasiado rápido e invierten con demasiada fuerza.

Definición de OPI

Para definir una OPI con más detalle, entran en juego otros factores como el matrimonio entre el mercado de valores y la OPI, y el proceso que lo precipita. Una vez que una empresa toma la decisión de salir a bolsa, tendrá que dar algunos pasos claramente definidos para salir del ámbito privado. La empresa se convierte en el «emisor» de las acciones que vende mientras empieza a trabajar con numerosas entidades para coordinar su salida a bolsa. Mientras trata de conseguir capital para financiar sus operaciones, un emisor también suele disfrutar de otros beneficios de su debut público.

Empresas públicas frente a privadas

En la definición más amplia, una empresa es privada (de propiedad privada) o pública (que cotiza en bolsa). Si una empresa «se hace pública», significa que pasa de ser de propiedad privada a pública. Las empresas privadas suelen ser más pequeñas, aunque esta no es una descripción general.

Empresas de propiedad privada

El estrecho nicho de inversores de una empresa de propiedad privada suele incluir al fundador o fundadores de la empresa, a sus familias, a sus amigos y a otros inversores, como los inversores ángeles (también conocidos como inversores privados o inversores iniciales) y los inversores de capital riesgo (inversores que suministran el capital para las empresas de nueva creación).

Cuando una empresa privada se hace pública, en un movimiento que a menudo se denomina «estrategia de salida», sus primeros inversores se benefician del riesgo de inversión que asumieron en la empresa incipiente. Como resultado, la OPV de la empresa suele estar compuesta por acciones que inicialmente eran propiedad de estos inversores privados. Mientras sea privada, la empresa no está obligada a revelar su información financiera, pero esta ventaja del anonimato desaparece cuando se hace pública.

Empresas que cotizan en bolsa

Fuera del ámbito limitado de los inversores de una empresa privada, el grupo de inversores de una empresa pública es más amplio. Por lo general, las empresas públicas cuentan con miles de accionistas entre sus inversores. Los requisitos de responsabilidad son mucho más estrictos a nivel público que en el sector privado. Las empresas que cotizan en bolsa en Estados Unidos deben cumplir normas estrictas, impuestas por la Comisión del Mercado de Valores de Estados Unidos (SEC), y las empresas públicas deben someter sus registros financieros a un escrutinio auditable.

Ventajas de una OPV

La salida a bolsa es sólo una opción para que una empresa privada obtenga capital para financiar su crecimiento. Una empresa también puede pedir fondos prestados o encontrar inversores adicionales. Pero ofrecer acciones en la OPI puede ser su opción de crecimiento más rápida debido a la posibilidad de recaudar más dinero en un plazo más corto.

Otras ventajas de la OPI son:

• Conocimiento de la empresa/marca. Cuando una empresa sale a bolsa, su mayor exposición puede promover también un aumento de las ventas.
• Fusiones y adquisiciones. Una empresa que cotiza en bolsa tiene más posibilidades de adquirir otras empresas; por otro lado, es atractiva para otras empresas que buscan adquisiciones.
• Contratación de empleados. Una empresa que cotiza en bolsa puede atraer a buenos empleados, incluidos directivos y ejecutivos altamente cualificados, si las acciones forman parte de su paquete de contratación y/o beneficios.

Desventajas de una OPV

Una OPV puede ser una empresa costosa, no sólo durante la fase de puesta en marcha sino también a largo plazo, debido a los costes continuos y a la inversión de tiempo asociada al mantenimiento de la condición de empresa pública.

Otras desventajas de la OPV son:

• Divulgación total. Las finanzas de una empresa, incluida la información fiscal, dejan de ser un asunto privado.
• Pérdida de autonomía. Cuando una empresa sale a bolsa, su antiguo propietario/equipo directivo debe renunciar al control de muchas decisiones empresariales. Los accionistas obtienen derechos de voto para tomar decisiones a través de un consejo de administración.
• Ventaja para la competencia. Cierta información pública, que las empresas están obligadas a presentar, ofrece a los competidores un vistazo a las finanzas y a los métodos/operaciones empresariales, lo que puede ser ventajoso para la competencia.

Pasos para establecer una OPV

Cuando una empresa decide salir a bolsa, el proceso implica algo más que «salir al mercado». A menos que la empresa ya cuente con un sólido equipo de gestión, una organización con conocimientos empresariales establece un equipo profesional con el conjunto de habilidades necesarias para guiar el crecimiento de la empresa hacia adelante. Una vez formado el equipo, la empresa contrata a un banco de inversión para que le ayude a cumplir los requisitos regulados por la SEC para la venta de valores. Salvo algunas excepciones, el banco coordina un grupo de suscriptores (en lugar de un único suscriptor) para sacar adelante la oferta pública inicial.

Proceso de suscripción de ofertas públicas iniciales

La mayoría de las empresas que lanzan una oferta pública inicial deben utilizar un «sindicato de suscripción» para facilitar su transición de la situación privada a la pública. Los sindicatos de aseguramiento están formados por un grupo de suscriptores que actúan como intermediarios entre la empresa y sus inversores. Los suscriptores compran las acciones directamente al emisor, y los inversores compran las acciones al grupo de suscriptores.

Antes de que comience la negociación, los suscriptores trabajan con la empresa para determinar los parámetros estructurales de la oferta de valores. Cada suscriptor no recibe el mismo número de valores para vender, pero a través de su colaboración con la empresa, el sindicato de suscriptores toma decisiones sobre cómo se asignan los valores. El sindicato determina qué porcentaje de la oferta total se ofrecerá a particulares y qué porcentaje se ofrecerá a instituciones.

SEO y Due Diligence de la OPV

Este proceso de suscripción inicial produce el acuerdo de suscripción. Después de que todas las partes implicadas finalicen los términos del acuerdo de suscripción, la SEC entra en el campo de juego de la OPI. El banco de inversión principal debe elaborar una declaración de registro, que presenta a la SEC. Esta declaración contiene los detalles de la OPI de la empresa, incluidos sus estados financieros, la estructura del equipo directivo y el uso que se dará al dinero recaudado. La declaración de registro también incluye el símbolo de cotización solicitado por la empresa, con el que cotizará cuando salga a bolsa.

Cuando la SEC recibe un acuerdo de suscripción, la empresa que sale a bolsa entra en un «período de reflexión», durante el cual lleva a cabo la diligencia debida para garantizar el cumplimiento de la OPI, así como la divulgación completa de la información requerida. Si todo es correcto, la SEC aprueba la OPV y establece la fecha efectiva en la que la empresa puede ofrecer legalmente sus acciones al público.

Documento «Red Herring» de la OPV

Durante el período de reflexión de la empresa, mientras la SEC lleva a cabo su diligencia debida, la empresa elabora un folleto preliminar, que se denomina documento «Red Herring». El «red herring» contiene la estructura propuesta de la OPV, antes de la aprobación de la SEC, excepto el precio de las acciones y la fecha en que la empresa saldrá a bolsa. La empresa y sus suscriptores utilizan este documento «red herring» para «promocionar» la OPV entre los inversores potenciales.

¿Qué es una OPV «caliente»?

En función de la intensidad con que una empresa y sus suscriptores cortejen a los inversores potenciales con el documento «red herring», una OPV puede considerarse un valor «caliente». La verdadera popularidad de la OPI no se determina hasta que se inicia la negociación, pero el revuelo en torno a un valor concreto puede hacer que su demanda supere la oferta de acciones que ofrece. Los suscriptores suelen ofrecer «OPIs calientes» a sus clientes seleccionados por la demanda del mercado de estos valores. Por este motivo, los inversores particulares pueden tener dificultades para comprar estas OPI.

Una vez que comienza el torbellino de operaciones de una OPI, el coste inicial de las acciones puede aumentar considerablemente en los primeros días -o incluso horas- después de que una empresa se haga pública. Con la misma rapidez, el precio de las acciones puede caer después de este período de compra.

La venta de acciones de la OPI

La venta de acciones de la OPI sigue a grandes rasgos el modelo de venta de casas: Comprar barato, vender caro. Un inversor puede comprar valores de OPI mientras están «calientes» y justo al salir, y luego vender rápidamente (en unas pocas semanas o incluso unos pocos días) antes de que el pico de precios comience a bajar.

Sin embargo, tenga en cuenta que la SEC proporciona una advertencia justa con respecto a esta práctica. Si usted es un «flipper» de la OPI, podría convertirse rápidamente en persona non grata. Su empresa de corretaje podría no venderle más OPIs, o podría impedirle comprar otra OPI durante un largo período de tiempo – aunque el flipper no es una práctica ilegal.

Las mismas reglas no siempre se aplican a los flippers institucionales de OPIs. Sea consciente de este doble rasero porque podría afectarle negativamente. Compruebe el sitio web de su empresa de corretaje para ver su posición sobre el volteo de OPIs.

Restricciones de compra de OPIs

Una empresa de corretaje tiene la libertad de incluir (o excluir) las ventas de OPIs a sus inversores individuales. Algunas empresas requieren que usted sea un operador activo con ellos o un suscriptor de sus servicios premium para calificar. Otras empresas pueden exigirle que mantenga un saldo mínimo de efectivo en su cuenta de operaciones. Y, a veces, no basta con que opere con un determinado corredor, sino que puede ser necesario ser un operador frecuente (a veces con una gran cuenta de operaciones) para poder optar a las acciones de la OPI.

Una empresa suele revelar todas sus restricciones de compra/operación en la OPI en su sitio web, lo que puede merecer la pena que compruebe si es un potencial inversor en la OPI.

Acuerdos de bloqueo de la OPI

Después de unos meses de fuerte crecimiento, muchos precios de la OPI caen en picado. Una razón común para esta caída en el precio es debido a algo llamado «acuerdo de bloqueo». Como parte del acuerdo de suscripción de una empresa, sus empleados, suscriptores y otros funcionarios de la empresa pueden estar obligados a firmar el acuerdo de bloqueo, que una vez firmado se convierte en un contrato legalmente vinculante que prohíbe a las personas con información privilegiada de la empresa vender sus acciones durante un determinado período de tiempo.

La SEC establece un período mínimo de 90 días, pero no pone restricciones al período máximo, que suele ser de 180 días. Una vez que expira el periodo de bloqueo, suele producirse una caída inmediata de los precios de las acciones debido a la avalancha de personas que cobran para obtener beneficios de su inversión.

Base de datos EDGAR de la SEC

La SEC ofrece algunas herramientas de investigación en línea para los consumidores que quieran investigar las finanzas y los detalles de funcionamiento de una empresa pública. Si visita la página web de la SEC en Investor.gov e introduce «stocks» en el cuadro de búsqueda, podrá leer mucho sobre estos valores. Entre los temas que encontrará se encuentran los diferentes tipos de acciones, una explicación de las comisiones de las acciones y los riesgos y beneficios de invertir en ellas. Y si introduce «EDGAR» en el cuadro de búsqueda, obtendrá la base de datos de búsqueda de la herramienta de recopilación, análisis y recuperación de datos electrónicos (EDGAR) de la SEC.

Al utilizar EDGAR, podrá investigar la información sobre la oferta pública inicial de una empresa, como por ejemplo si la empresa tiene o no un acuerdo de bloqueo y, en caso afirmativo, las condiciones del acuerdo, como la fecha de vencimiento. Busque por el nombre de la empresa, el nombre del fondo o el nombre del teletipo de la acción, además de otros parámetros de búsqueda. Aunque existen otros sitios web en los que se puede investigar una empresa o ver su folleto, la SEC señala que no respalda ni confirma la exactitud de la información o los servicios incluidos en estos sitios.