Mikä on yrityksen kirjanpitoarvo? Miten lasketaan kirjanpitoarvo?
Tällöin kirjoitan joistakin arvosijoittamisen perusteista, alkaen kirjanpitoarvosta, ja samalla korostan ja valotan joitakin osakemarkkinoiden perustermistöjä, keskeisiä periaatteita sekä annan käsityksen siitä, miten käytän näitä mittareita tai ideoita omassa osakevalinnassani. Kirjanpitoarvo on yksi sijoittamisen avainkäsitteistä
Mikä on kirjanpitoarvo? Miten löytää tai laskea kirjanpitoarvo?
Tapa tunnistaa aliarvostettu osake on määrittää empiirisesti osakkeen sisäinen arvo, joka toimii vertailukohtana, johon osakkeen hintaa voidaan verrata. Jos tämä sisäinen arvo on korkeampi kuin osakkeen tämänhetkinen markkinahinta, osaketta voidaan pitää aliarvostettuna ja päinvastoin. Vuosien varrella on kehitetty monia menetelmiä tämän arvostusvertailukohdan määrittämiseksi, ja niitä käytetään nykyäänkin. Osakkeen kirjanpitoarvo on yksi tällainen menetelmä.
Kirjanpitoarvon määritelmä
Yhtiön kirjanpitoarvo lasketaan arvioimalla kokonaissumma, jonka yritys on arvoinen, jos kaikki varat myydään ja velat maksetaan takaisin. Jos katsot mitä tahansa tasetta, huomaat, että se on jaettu 3 osaan: Varat, velat ja oma pääoma. Koska varat miinus velat on aina yhtä suuri kuin oma pääoma, osakkeen kirjanpitoarvon saaminen on yhtä yksinkertaista kuin lukea arvo riviltä Oma pääoma yhteensä.
(Edellä oleva keskustelu on yritystasolla. Tulet törmäämään myös yksittäisten omaisuuserien kirjanpitoarvoihin. Ne ovat yksinkertaisesti arvo, jolla nämä omaisuuserät on kirjattu yrityksen kirjanpitoon.Omaisuuserän kirjanpitoarvo on yhtä suuri kuin omaisuuserän hankintameno vähennettynä kertyneillä poistoilla. Siirtyäksesi kokonaisvarojen kirjanpitoarvosta yrityksen kirjanpitoarvoon sinun on myös vähennettävä velat)
Miten lasketaan osakekohtainen kirjanpitoarvo
Osakekohtaisen kirjanpitoarvon laskeminen edellyttää, että otamme yrityksen kirjanpitoarvon ja jaamme sen ulkona olevien osakkeiden kokonaismäärällä.
Siten: Osakekohtainen kirjanpitoarvo = kirjanpitoarvo / ulkona olevat osakkeet
Yllä olevassa osakekohtaisen kirjanpitoarvon kaavassa oletetaan, että kyseessä on vain kantaosakkeet. Jos liikkeessä on etuoikeutettuja osakkeita, edellä esitetyssä osakekohtaisen kirjanpitoarvon laskennassa osoittajaa on oikaistava liikkeessä olevien etuoikeutettujen osakkeiden arvolla, jotta saadaan kantaosakkeen omistajalle kuuluva osakkeenomistajan oma pääoma.
Internetissä on saatavilla osakekohtaista kirjanpitoarvoa koskevia laskureita, jos sellaista halutaan käyttää. Matematiikka on kuitenkin melko yksinkertaista, eikä siihen pitäisi olla tarvetta.
Tutustu suositeltuihin pörssisivuihimme
Miksi käyttää kirjanpitoarvoa arvostusmenetelmänä?
Yrityksen kirjanpitoarvo edustaa ideaalimaailmassa yrityksen arvoa, joka osakkeenomistajille jää jäljelle, jos kaikki omaisuuserät myydään käteisellä ja kaikki velat maksetaan pois tänään. Siksi se on paljon konservatiivisempi tapa arvostaa yritys kuin tulokseen perustuva malli, jossa on arvioitava tulevia tuottoja ja kasvua. Tulosarviot ovat aina virheellisiä, koska ne ovat pohjimmiltaan arvailua (poikkeuksia voi olla hyvin säännellyillä yleishyödyllisten palvelujen markkinoilla, joilla hinnat ovat säänneltyjä ja tuloskasvu korreloi vahvasti väestönkasvun kanssa, joka voidaan mallintaa erittäin luotettavasti). Tulokseen vaikuttavia muuttujia on liian monta, eikä näitä ennusteita tehtäessä voida mitenkään ottaa huomioon näitä muuttujia tulevaisuudessa.
Kirja-arvolla työskentely on vahvemmin kiinni nykypäivän todellisuudessa. Tällöin emme ole lainkaan huolissamme yrityksen tuloskasvusta ja kannattavuudesta. Välitämme vain siitä, pystymmekö ostamaan yrityksen halvemmalla kuin mitä sen omaisuuserien arvo on (velkojen huomioon ottamisen jälkeen). Tämä ilmaistaan yleisesti hinnan ja kirjanpidon suhteena. Tässä tapauksessa etsimme P/B-suhdetta, joka on alle 1. Loppujen lopuksi, jos pystymme tähän, voimme nopeasti kääntyä ympäri ja myydä nämä omaisuuserät markkinoilla yksi kerrallaan ja realisoida nopean voiton.
Todellisuudessa on kuitenkin noudatettava varovaisuutta, kun käytetään pelkkää kirjanpitoarvoa osakkeen arviointiin.
Lue: Rahan laskupelit
Osakkeen kirjanpitoarvo ei ole aina sitä, miltä se näyttää
On tärkeää ymmärtää, että taseeseen merkitty kirjanpitoarvo on kirjanpidollinen luku, ja sellaisena se voi olla tai olla olematta sama kuin yrityksen kirjanpidossa istuvan oman pääoman todellinen markkina-arvo.
Valvontamenetelmää on noudatettava varovaisuutta, kun arvoa annetaan pitkäikäisille omaisuuserille, kuten tuotantolaitoksille, omaisuudelle, mukaan luettuna kiinteistöt, ja laitteille. Kirjanpitovaatimukset edellyttävät, että suurin osa näistä omaisuuseristä (kiinteistöjä lukuun ottamatta) poistetaan ennalta määrätyllä nopeudella. Odotuksena on, että poistojen tekeminen omaisuuseristä tietyn aikataulun mukaisesti tekee omaisuuserän kirjanpitoarvosta lähellä markkina-arvoa, koska se perustuu kyseisen omaisuuserän historialliseen kulumiseen. Tämä ei kuitenkaan aina pidä paikkaansa. Esimerkiksi laitoksessa voi olla edelleen käytössä vuosikymmeniä vanhoja laitteita, jotka on poistettu kokonaan, mutta joilla on selvästi jonkin verran taloudellista arvoa. Tällöin vanhojen laitteiden kirjanpitoarvon katsotaan olevan iso nolla kirjanpidossa, mutta hyötyarvo on selvästi olemassa. Olen itse nähnyt esimerkkejä tästä joillakin vanhan linjan valmistusteollisuuden aloilla. Myönnettäköön, että nämä laitteet eivät välttämättä ole markkinoilla paljon romuarvoa arvokkaampia, mutta sekään ei aina pidä paikkaansa. Omaisuuden kirjanpitoarvo poikkeaa aina sen todellisesta markkina-arvosta, ja peloton sijoittaja korjaa tämän arvioidessaan oman pääoman todellista kirjanpitoarvoa.
Kiinteistöt ovat toinen haaste. Niitä ei tyypillisesti arvosteta markkinahintaan, vaan ne merkitään taseeseen historiallisiin arvoihinsa. Ajatellaanpa yritystä, joka omistaa satojatuhansia hehtaareja kiinteistöjä Floridassa, joiden keskimääräinen kirjattu hinta on 2000 dollaria hehtaarilta. Yritys on nyt kehittämässä näihin kiinteistöihin eläkeläiskeskuksia ja -yhteisöjä. On selvää, että kiinteistöjen arvoa nostaa niiden käyttö, mutta jos tarkastellaan vain taseen kirjanpitoarvoa, tämä tärkeä seikka jää huomaamatta.
(Kyllä, on olemassa tällainen yritys, joka tekee juuri näin)
Varasto voi olla yksinkertainen tai monimutkainen
Varasto ei yleensä ole ongelma, jos se kääntyy riittävän nopeasti. Riippuen kirjanpitomenetelmästä, jota yritys käyttää varaston arvostamiseen, sen arvo voi kuitenkin poiketa melko paljon sen todellisesta markkina-arvosta. Jos yritys käyttää LIFO-menetelmää (Last in First out) varaston arvonmäärityksessä, nousevassa hintaympäristössä yritys kirjaa kuluksi enemmän kuin se todellisuudessa käyttää, ja näin ollen kirjanpidossa oleva varasto voi olla aliarvostettu. Tilanne on päinvastainen laskevissa hinnoissa (esimerkiksi puolijohteissa ja muilla korkean teknologian toimialoilla). Samanlaisia perusteluja voidaan esittää myös FIFO-menetelmälle, jolla varastot arvostetaan.
Kun johdin omaa tuotantoyhtiötäni, tämä epäsuhta tuli minulle hyvin selväksi, sillä vaikka varastomme kääntyi kaiken kaikkiaan melko hyvin, kaikki varastosegmentit eivät kääntyneet. Oli melko vähän varastotyyppejä, jotka liikkuivat todella hitaasti, ja ne saivat meidät aina kompastumaan, kun istuimme alas tuotesuunnittelu- tai strategiaistuntoihin. Kannattaa aina katsoa syvemmälle varaston erään, vain varmistaakseen, ettei tule myöhemmin yllätetyksi.
Aineettomat hyödykkeet
Yhtiöllä on, jos se on toiminut jonkin aikaa, muita aineettomia hyödykkeitä. Osa näistä aineettomista hyödykkeistä ilmoitetaan taseessa. Esimerkiksi liikearvo, tai kuten sitä joskus kutsutaan, ylimenevä hankintameno, on summa, jonka tämä yritys on aiemmin maksanut liikaa yritysostoista. Tämä arvo poistetaan, mutta mahdollisena sijoittajana, joka haluaa ostaa osakkeita, on kysyttävä, onko taseeseen jäävä liikearvo todella sen arvoinen, mitä se on. Saiko yhtiö todella lisäarvoa näistä yritysostoista, joka on todella tämän summan arvoinen? Tällaisia arvonlähteitä voivat olla esimerkiksi patenttisalkku, asiakaslistat, brändiarvo jne. Tyypillisesti suuri osa liikearvosta on pelkkää hölynpölyä, koska yritykset päätyvät maksamaan liikaa yritysostoista, koska ne eivät ole objektiivisia arvon arvioijia :-). Jos liikearvolla todella on jotain arvoa, sen on heijastuttava yrityksen parempiin voittomarginaaleihin (ks. Miten voin laskea voittomarginaalin?).
Yhtiöllä itsellään voi olla arvolähteitä, jotka ovat aineettomia ja jotka eivät näy taseessa. Se ei ole taseessa, koska markkinat eivät ole vielä antaneet näille omaisuuserille arvoa, esimerkiksi yritysostojen tai muiden vastaavien liiketoimien kautta. Esimerkiksi Googlen tai Microsoftin kaltaisilla yrityksillä on suurta aineetonta arvoa työntekijöiden laadussa ja määräävässä markkina-asemassa. Hyvä arvosijoittaja ei ohita näitä arvonlähteitä, vaan pyrkii antamaan niille kohtuullisen arvon.
Miten määritetään, onko osake aliarvostettu kirjanpitoarvon avulla
Hyvin yksinkertaistettu tapa määritellä kirjanpitoarvon avulla, onko osake aliarvostettu, on tarkastella markkinoiden ja kirjanpitoarvon suhdetta. Tätä kutsutaan myös hinta-kirjanpito-suhteeksi (p/b-suhde). Tämä on samankaltainen kuin hinta-tulos-suhde, mutta siinä käytetään omaisuuseriin perustuvaa nimittäjää tulosperusteisen nimittäjän sijasta. Alle 1:n p/b-suhde merkitsee, että markkinat aliarvioivat osakkeen jossain määrin.
Hyvä arvosijoittaja katsoo hieman syvemmälle. Koska nyt tiedämme, että kirjanpidossa olevien omaisuuserien arvot voivat poiketa merkittävästi näiden omaisuuserien todellisesta arvosta markkinoilla, meidän pitäisi yrittää laatia koko tase uudelleen niin, että se on lähempänä markkina-arvoja, ja sen jälkeen laskea uudelleen oman pääoman kirjanpitoarvo.
Tässä prosessissa hyvä arvosijoittaja on myös varsin konservatiivinen arvioissaan. Kokonaisia omaisuusluokkia (aineettomat hyödykkeet ja liikearvo) voidaan yksinkertaisesti hylätä, jos arvosijoittaja katsoo, että näiden omaisuuserien arvo voi olla hyvin vähäinen. Aika lailla ainoa asia, joka säilyttää arvonsa 1:1 tässä kirjanpitoarvon uudelleenlaskennassa, on lyhytaikaiset käteisvarat.
Mutta entä jos meillä ei ole hyvää tapaa arvioida omaisuuserien oikeita markkina-arvoja? Entä jos tietyillä pitkäikäisillä omaisuuserillä ei ole lainkaan markkinoita? Ehkä on aika olla tiukempi ja kapea-alaisempi arvonmäärityksessämme.
Miten löytää käyttökelpoinen osakekohtainen kirjanpitoarvo, jos markkina-arvot ovat epävarmoja
Kuten voitte kuvitella, taseen asianmukainen analyysi vaatii melko paljon työtä. Yksi tapa välttää tämä on löytää osakkeita, joiden arvon määrittämiseksi ei tarvitse tehdä näin yksityiskohtaista työtä. Nettokirjanpitoarvo (Net Tangible Book Value) ja nettokäyttöarvo (Net Current Asset Value) ovat kaksi tällaista mittaria, jotka tavalla tai toisella yksinkertaistavat taseen arvostusprosessia.
Nettokirjanpitoarvo (Net Tangible Book Value): Tässä otetaan yrityksen kirjanpitoarvo ja vähennetään aineettomien hyödykkeiden arvo, jolloin ne lasketaan tyhjäksi. Jos yritys on edelleen aliarvostettu, se on mitä todennäköisimmin hyvä ostos.
Nettokäyttöarvo (NCAV): Tämä menee askeleen pidemmälle ja poistaa pitkäaikaiset omaisuuserät aineellisesta nettokirjanpitoarvosta. Jäljelle jää vain vaihto-omaisuus (omaisuuserät, jotka ovat joko käteisvaroja tai jotka voidaan muuttaa nopeasti käteisvaroiksi) vähennettynä kokonaisvelalla. Jos näin saatu arvo on korkeampi kuin yhtiön markkina-arvo, tämä osake on ehdottomasti ostettava. Nämä tapaukset ovat harvinaisia, mutta niitä on olemassa.
Kallistun taseen arvostuksen puoleen, ja useimmat premium-osion osakevalinnat perustuvat tähän. On kuitenkin tilanteita, joissa tämä ei välttämättä paljasta tarpeeksi hyviä osakekandidaatteja, ja on katsottava tulosta löytääkseen lisää aliarvostettuja osakkeita. Yhdessä tulevista artikkeleista kirjoitan siitä, miten käyttää ansioita osakkeen sisäisen arvon arvioimiseksi.
Pro Tip : Siirrä windows-pohjaiset kaupankäyntiohjelmasi verkkoon Citrix xendesktopin kanssa CloudDesktopOnline.comin kohtuuhintaisella xendesktop-kustannuksella, jossa on ajansäästöominaisuuksia, kuten etäkäyttömahdollisuus, joustavuus puuttumatta työpöytäympäristöstäsi. Jos haluat tietää lisää tällaisista isännöidyistä ohjelmistotuotteista, käy Apps4Rent.