Megjelentkezés

Megjelentkezés

A tőzsdei kereskedési környezetben egy értékpapír nyilvános platformon való debütálása gyakran a jövedelmező fogás izgalmát kelti egyes befektetőkben. És ez a tőzsdei bevezetés (IPO) minden bizonnyal sok befektető számára kifizetődő lehet a kockázat-nyereség csábítás végén. De mint a molylepkéket a láng, a forró új részvények is megégethetik azokat, akik túl gyorsan ugranak és túl erőteljesen fektetnek be.

IPO tovább definiálva

Az IPO további meghatározásához más tényezők is szóba jönnek, mint például a tőzsde és az IPO házassága – és az ezt előidéző folyamat. Amint egy vállalat meghozza a döntést a tőzsdére lépésről, meg kell tennie néhány világosan meghatározott lépést, hogy kivonja magát a magánszférából. A vállalat az általa értékesített részvények “kibocsátójává” válik, mivel számos szervezettel kezd együttműködni a tőzsdei bevezetés koordinálása érdekében. Mivel a kibocsátó igyekszik tőkét szerezni a működésének finanszírozásához, jellemzően egyéb előnyöket is élvez a nyilvános debütálásból.

A nyilvános vs. magánvállalatok

A legtágabb meghatározás szerint egy vállalat vagy magán (magántulajdonban lévő) vagy nyilvános (nyilvánosan forgalmazott). Ha egy vállalat “tőzsdére megy”, az azt jelenti, hogy magántulajdonból köztulajdonba kerül. A magántulajdonban lévő vállalatok jellemzően kisebbek, bár ez nem általános leírás.

Magántulajdonban lévő vállalatok

A magántulajdonban lévő vállalatok befektetőinek szűk körébe általában a vállalat alapítója(i), családtagjai, barátai és más befektetők, például angyalbefektetők (más néven magánbefektetők vagy magvető befektetők) és kockázati tőkések (az induló vállalkozások tőkéjét biztosító befektetők) tartoznak.

Amikor egy magáncég tőzsdére megy, a gyakran “kilépési stratégiaként” emlegetett lépés során a korai befektetők hasznot húznak abból a befektetési kockázatból, amelyet a kezdő vállalatba fektettek. Ennek eredményeként a vállalat tőzsdei bevezetése általában olyan részvényekből áll, amelyek eredetileg e magánbefektetők tulajdonában voltak. Amíg magántulajdonban van, a vállalat nem köteles nyilvánosságra hozni a pénzügyi adatait, de a névtelenségnek ez az előnye megszűnik, amikor a vállalat tőzsdére lép.

Tőzsdén jegyzett vállalatok

A zártkörű vállalatok befektetőinek korlátozott körén kívül a nyilvános vállalatok befektetői köre szélesebb körre terjed ki. A részvénytársaságok általában több ezer részvényest számlálnak a befektetőik között. Az elszámoltathatósági követelmények sokkal meredekebbek állami szinten, mint a magánszektorban. Az Egyesült Államokban a nyilvánosan működő vállalatoknak szigorú szabályokat kell betartaniuk, amelyeket az Egyesült Államok Értékpapír- és Tőzsdebizottsága (SEC) ír elő, és a nyilvános vállalatoknak pénzügyi nyilvántartásaikat auditálható ellenőrzésnek kell alávetniük.

A tőzsdei bevezetés előnyei

A tőzsdére lépés csak egy lehetőség egy magáncég számára a növekedés finanszírozásához szükséges tőkebevonásra. A vállalat kölcsönt is felvehet, vagy további befektetőket is találhat. Az IPO-részvények felajánlása azonban a leggyorsabb növekedési lehetőség lehet, mivel rövidebb idő alatt több pénzt tud bevonni.

Az IPO további előnyei:

• A vállalat/márka ismertsége. Amikor egy vállalat tőzsdére megy, a megnövekedett ismertség elősegítheti az értékesítés növekedését is.
• Fúziók és felvásárlások. Egy tőzsdén jegyzett vállalatnak jobb a tőkeáttétele más vállalatok felvásárlásához; a másik oldalon pedig vonzó más, felvásárlást kereső vállalatok számára.
• Munkavállalók toborzása. Egy tőzsdei vállalat jó alkalmazottakat, köztük magasan képzett menedzsmentet és vezetőket tud megnyerni, ha a részvények a felvételi és/vagy juttatási csomag részét képezik.

A tőzsdei bevezetés hátrányai

A tőzsdei bevezetés költséges vállalkozás lehet, nemcsak az indulási szakaszban, hanem hosszú távon is, a vállalat nyilvános státuszának fenntartásával járó folyamatos költségek és időbefektetés miatt.

A tőzsdei bevezetés további hátrányai közé tartoznak:

• Teljes nyilvánosságra hozatal. A vállalat pénzügyi adatai, beleértve az adózási információkat is, többé nem tartoznak a magánügyek közé.
• Az autonómia elvesztése. Amikor egy vállalat tőzsdére megy, a korábbi tulajdonosának/vezetőségének le kell mondania számos üzleti döntés feletti ellenőrzésről. A részvényesek szavazati jogot kapnak, hogy egy igazgatótanácson keresztül hozzák meg a döntéseket.
• Versenyelőny. Bizonyos nyilvános információk, amelyeket a vállalatoknak kötelezően be kell nyújtaniuk, a versenytársaknak betekintést nyújtanak a pénzügyi adatokba és az üzleti módszerekbe/működésbe, ami előnyös lehet a konkurencia számára.

Lépések a tőzsdei bevezetés létrehozásához

Amikor egy vállalat úgy dönt, hogy tőzsdére megy, a folyamat többről szól, mint arról, hogy “kiteszi magát a piacra”. Hacsak a vállalat nem rendelkezik már egy erős vezetői csapattal, egy üzleti érzékkel rendelkező szervezet létrehoz egy olyan szakmai csapatot, amely rendelkezik a szükséges készségekkel ahhoz, hogy a vállalat növekedését előrevigye. A csapat felállításával a vállalat ezután felbérel egy befektetési bankot, hogy segítsen neki megfelelni a SEC által az értékpapírok értékesítésére vonatkozó szabályozott követelményeknek. Néhány kivételtől eltekintve a bank koordinálja a jegyzési garanciavállalók egy csoportját (egyetlen jegyzési garanciavállaló helyett), hogy az IPO-ügyletet előrevigye.

Az IPO-k jegyzési folyamata

A legtöbb IPO-t indító vállalatnak “jegyzési szindikátust” kell igénybe vennie, hogy megkönnyítse a magántulajdonból a nyilvános státuszba való átmenetet. A jegyzési szindikátusokat jegyzési biztosítók egy csoportja alkotja, akik közvetítőként működnek a vállalat és a befektetők között. A jegyzési biztosítók közvetlenül a kibocsátótól vásárolnak részvényeket, a befektetők pedig a jegyzési biztosítók csoportjától vásárolnak részvényeket.

Még a kereskedés megkezdése előtt a jegyzési biztosítók a vállalattal együttműködve meghatározzák az értékpapír-kibocsátás strukturális paramétereit. Nem minden jegyzéskötő kap ugyanannyi értékpapírt eladásra, de a vállalattal való együttműködés révén a jegyzési szindikátus döntéseket hoz az értékpapírok elosztásáról. A szindikátus határozza meg, hogy a teljes kibocsátás hány százalékát ajánlják fel magánszemélyeknek, és hány százalékát intézményeknek.

SEO és IPO Due Diligence

Ez a kezdeti jegyzési folyamat eredményezi a jegyzési szerződést. Miután az összes érintett fél véglegesíti a jegyzési megállapodás feltételeit, a SEC belép az IPO játéktérre. A vezető befektetési banknak össze kell állítania egy regisztrációs nyilatkozatot, amelyet benyújt a SEC-hez. Ez a nyilatkozat tartalmazza a vállalat tőzsdei bevezetésének részleteit, beleértve a pénzügyi kimutatásokat, a menedzsment csapat felépítését és a bevont pénz felhasználásának módját. A regisztrációs nyilatkozat tartalmazza a vállalat kért ticker szimbólumát is, amely alatt a tőzsdére lépéskor kereskedni fog.

Amikor a SEC megkapja a jegyzési szerződést, a tőzsdére lépő vállalat “türelmi időszakba” lép, amely alatt elvégzi az IPO megfelelőségét, valamint a szükséges információk teljes körű közzétételét biztosító átvilágítást. Ha minden megfelel a követelményeknek, a SEC jóváhagyja a tőzsdei bevezetést, és megállapítja azt az időpontot, amikor a vállalat jogszerűen kínálhatja részvényeit a nyilvánosságnak.

IPO Red Herring Document

A vállalat “cooling-off” időszaka alatt, amíg a SEC elvégzi az átvilágítást, a vállalat összeállít egy előzetes tájékoztatót, amelyet “red herring” dokumentumnak neveznek. A vörös hering tartalmazza az IPO javasolt szerkezetét a SEC jóváhagyása előtt, kivéve a részvények árát és a vállalat tőzsdei bevezetésének időpontját. A vállalat és a jegyzési garanciavállalók ezt a vörös hering dokumentumot használják arra, hogy “feldobják” az IPO-t a potenciális befektetők körében.

Mi a “forró” IPO?

Attól függően, hogy a vállalat és a jegyzési garanciavállalók milyen lelkesen udvarolnak a potenciális befektetőknek a vörös hering dokumentummal, az IPO “forró” értékpapírnak minősülhet. Az IPO valódi népszerűsége csak akkor derül ki, amikor a kereskedés ténylegesen megkezdődik, de az adott értékpapír körüli felhajtás miatt a kereslet meghaladhatja a felkínált részvények kínálatát. A jegyzési garanciavállalók jellemzően azért kínálnak “forró IPO-kat” válogatott ügyfeleiknek, mert az ilyen értékpapírok iránt nagy a piaci kereslet. Emiatt az egyéni befektetők nehezen tudják megvásárolni ezeket az IPO-kat.

Mihelyt egy IPO esetében megkezdődik a kereskedés örvénye, a részvények kezdeti ára jelentősen megugorhat a vállalat tőzsdére lépését követő első napokban – vagy akár órákban -. Ugyanilyen gyorsan csökkenhet a részvények ára ezt a vételi időszakot követően.

IPO-részvények forgatása

Az IPO-részvények forgatása lazán követi a house-flipping modellt: Vásárolj alacsonyan, adj el magasan. A befektető megvásárolhatja az IPO-értékpapírokat, amíg azok “forróak” és rögtön az induláskor, majd gyorsan (néhány héten vagy akár néhány napon belül) eladhatja őket, mielőtt az árfolyam-csúcs elkezdene csökkenni.

Ne feledje azonban, hogy a SEC fair-warning disclaimer-t ad ezzel a gyakorlattal kapcsolatban. Ha Ön IPO flipper, gyorsan persona non grata lehet. A brókercége lehet, hogy nem ad el Önnek több IPO-t, vagy hosszabb időre kizárhatja Önt egy másik IPO megvásárlásából – még akkor is, ha a flipping nem illegális gyakorlat.

Az intézményi IPO flipperekre nem mindig ugyanazok a szabályok vonatkoznak. Legyen tisztában ezzel a kettős mércével, mert negatív hatással lehet Önre. Ellenőrizze brókercégének weboldalát, hogy megtudja, mi az álláspontja az IPO flippinggel kapcsolatban.

IPO-vásárlási korlátozások

A brókercégnek megvan a mozgástere, hogy bevonja (vagy kizárja) az IPO-értékesítést az egyéni befektetői számára. Egyes cégek megkövetelik, hogy aktív kereskedő legyen náluk, vagy prémium szolgáltatásaik előfizetője, hogy megfeleljen a feltételeknek. Más cégek megkövetelhetik, hogy minimális készpénzegyenleget tartson fenn a kereskedési számláján. És néha az sem elég, ha csupán egy bizonyos brókerrel kereskedik; előfordulhat, hogy gyakori kereskedőnek kell lennie (néha nagy kereskedési számlával) ahhoz, hogy jogosult legyen IPO-részvényekre.

A cégek általában közzéteszik az összes IPO-vásárlási/kereskedési korlátozást a weboldalukon, amit érdemes lehet megnéznie, ha Ön potenciális IPO-befektető.

IPO Lockup Agreements

A néhány hónapos erőteljes növekedés után sok IPO ára zuhan. Ennek az áresésnek az egyik gyakori oka az úgynevezett “lockup megállapodás”. A vállalat jegyzési megállapodásának részeként a vállalat alkalmazottaitól, a jegyzési garanciavállalóktól és más vállalati tisztviselőktől megkövetelhetik a lockup agreement aláírását, amely az aláírást követően jogilag kötelező erejű szerződéssé válik, amely megtiltja a vállalat bennfenteseinek, hogy egy bizonyos ideig eladják részvényeiket.

A SEC előírja a 90 napos minimális időtartamot, de nem korlátozza a maximális időtartamot, amely általában 180 napot tesz ki. A zárolási időszak lejárta után gyakran azonnali árfolyamesés következik be a részvények árfolyamában, mivel az emberek áradata a befektetésükből származó nyereségre törekszik.

SEC EDGAR adatbázisa

A SEC néhány online kutatási eszközt kínál a fogyasztók számára, akik egy nyilvános vállalat pénzügyi adatait és működésének részleteit szeretnék felkutatni. Ha ellátogat a SEC online Investor.gov oldalára, és a keresőmezőbe beírja a “stocks” kifejezést, sokat olvashat ezekről az értékpapírokról. Olyan témákat találhat, mint a részvények különböző típusai, a részvények díjainak magyarázata, valamint a részvénybefektetés kockázatai és előnyei. Ha pedig az “EDGAR” szót írja be a keresőmezőbe, akkor a SEC elektronikus adatgyűjtő, elemző és lekérdező (EDGAR) eszközének kereshető adatbázisát kapja meg.

Az EDGAR használatával kutathat egy vállalat tőzsdei bevezetésére vonatkozó információk után, például, hogy a vállalat rendelkezik-e zárolási megállapodással, és ha igen, akkor a megállapodás feltételei, például a lejárat időpontja. Egyéb keresési paraméterek mellett kereshet a vállalat neve, az alap neve vagy a tőzsdei ticker neve alapján is. Bár vannak más weboldalak is, ahol kutathat egy vállalat után vagy megtekintheti annak tájékoztatóját, a SEC megjegyzi, hogy nem támogatja és nem erősíti meg az ezeken az oldalakon szereplő információk vagy szolgáltatások pontosságát.