企業の簿価とは？
時折、私は簿価から始まるバリュー投資の基本について書き、その過程で、基本的な株式市場用語や重要な原則のいくつかを強調して照らし出し、また、私自身の銘柄選択においてこれらの指標や考え方をどのように使用するかのアイデアを提供する予定です。 ブックバリューは投資における重要な概念の一つである
What is Book Value? ブックバリューの見つけ方、計算方法
割安な銘柄を見つける方法は、株価を比較するベンチマークとなる本質的な価値を経験的に決定することです。 この本質的価値が現在の市場の株価よりも高ければ、その株は割安と考えられ、その逆もまた然りです。 長年にわたり、この評価基準を設定する方法が数多く考案され、現在も使用されています。
Definition of Book Value
The book value of a company is estimated the total amount of company is worth if all the assets are sold and the liabilities are paid back.株式の簿価はそのような方法の1つです。
主要財務比率一覧
簿価の公式
株式の簿価＝総資産の簿価-総負債
実際の簿価計算はもっと単純です。 どんな貸借対照表でも調べてみると、3つのセクションに分かれていることがわかります。 資産、負債、株主資本です。 資産から負債を引いたものが常に資本となるため、株式の簿価を求めるには、資本の部の値を読み取るだけでよいのです」
（以上、会社レベルの話。 また、個々の資産に対する簿価も出てきます。 これらは、単にこれらの資産は、資産の減価償却累計額を差し引いた資産のコストに等しい会社のbooks.Book値で運ばれている値である。 総資産の簿価から会社の簿価にするには、負債も差し引く必要があります）
一株当たり簿価の計算方法
一株当たり簿価を計算するには、会社の簿価を取り、それを発行済株式の総数で割ることが必要です。
したがって、1株当たり純資産＝簿価÷発行済株式数
上記の1株当たり純資産計算式は、普通株式のみを想定しています。 優先株がある場合、上記の1株当たり帳簿価額の計算では、分子を優先株の価値で調整し、普通株主に帰属する株主資本を求める必要があります。
希望すれば、インターネット上で1株当たり帳簿価額計算機が利用できます。 しかし、数学は非常に単純であり、そうする必要はありません。
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Why Use Book Value as a Valuation Method?
企業の簿価は、理想的には、すべての資産が現金で売却され、すべての負債は今日支払われると株主が残される事業の価値を表しています。 したがって、それは1つが将来の利益と成長を推定する必要がある収益ベースのモデルを使用するよりも、企業を評価するはるかに保守的な方法です。 収益予測は本質的に推測作業であるため、常に間違っています（価格が規制され、収益の伸びが人口増加と高い相関関係にあり、高い信頼性を持ってモデル化できる、規制の厳しい公共事業市場では例外があるかもしれません）。 収益に影響を与える変数が多すぎるし、これらの予測を行う際に、将来これらの変数を考慮する方法がないのです。
Book Valueでの作業は、今日の現実にもっとしっかり根差したものです。 この場合、企業の利益成長性や収益性にはまったく関心がありません。 私たちが気にするのは、（負債を考慮した後の）資産の価値よりも低い価格でそのビジネスを買うことができるかどうかだけです。 これは一般に株価純資産倍率で表される。 この場合、PBRが1以下であることを求めている。結局、これができれば、すぐにこれらの資産を一つずつ市場で売却し、迅速な利益を実現することができる。
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Book Value of Stock is Not Always What it Seasons
貸借対照表に計上される簿価は会計上の数字であり、会社の簿価にある株式の真の市場価値と同じとは限らないことを認識することが重要です。 会計上の要件として、これらの資産のほとんど（不動産を除く）はあらかじめ決められた率で減価償却されることが要求されている。 このような減価償却を行うことにより、その資産の帳簿価額は、その資産の過去の消耗状況に基づき、市場価額に近くなると期待されます。 しかし、これは必ずしも正しいとは言えない。 例えば、ある工場では、何十年も前の設備で減価償却が完了しているにもかかわらず、明らかに経済的価値のあるものを今も使用している場合があります。 この場合、古い設備の帳簿価額は勘定科目上は大きなゼロとみなされるが、効用は明らかに存在する。 私自身、一部の古いライン製造業でこのような例を見たことがある。 このような設備は、市場ではスクラップ以上の価値はないかもしれないが、必ずしもそうとは限らない。 資産の簿価は、常にその真の市場価値と異なっており、勇敢な投資家は、株式の真の簿価を推定する際に、これを修正します。 それらは通常、時価評価されず、貸借対照表上では過去の評価額で計上されます。 フロリダに何十万エーカーもの不動産を所有し、1 エーカーあたり平均 2000 ドルの簿価である会社を考えてみましょう。 この会社は現在、この不動産にリタイアメントリゾートやコミュニティを開発している。 しかし、貸借対照表の帳簿価額だけで判断すると、この重要なポイントを見逃してしまいます。
（そう、そのような会社があります）
在庫は単純でも複雑でもある
在庫は、それが十分に速く回転すれば、通常は問題ではありません。 しかし、会社が在庫を評価するために使用する会計方法によっては、その価値が本当の市場価値からかなりずれてしまうことがあります。 後入先出法（LIFO法）で在庫を評価している場合、価格上昇局面では、実際の使用量よりも多く費用計上されることになり、帳簿上の在庫が過小評価される可能性がある。 逆に、価格下落の環境では、半導体やその他のハイテク産業で使用される。
私が自分の製造会社を経営していたとき、このミスマッチははっきりとわかりました。 というのも、在庫の全体的な回転はかなり良いのですが、すべてのセグメントの在庫がそうではないからです。
無形資産
会社は、しばらく経営していると、無形である他の資産を持っています。 これらの無形資産の一部は、貸借対照表で報告されます。 例えば、のれん、あるいはCost in Excessと呼ばれることもありますが、この会社が過去に買収した際に過剰に支払った金額です。 この金額は償却されるが、株を買おうとする潜在的な投資家としては、貸借対照表に残っているのれんに本当に価値があるのかどうか、問う必要がある。 その企業は、買収によって、本当にこの金額に見合うだけの付加価値を得たのだろうか？ そのような価値の源泉としては、特許ポートフォリオ、顧客リスト、ブランド価値などが考えられる。 一般的に、のれんの大部分は、企業が買収のために過剰に支払うことになるため、価値を客観的に判断することができない、単なる飾り物に過ぎません:-)。 のれんに本当に価値があるのなら、それを会社の利益率に反映させる必要があります (参照: How can I calculate profit margin?)
会社自体が、貸借対照表に表れない無形の価値の源泉を所有している場合があります。 買収やそれに類する取引など、市場がまだこれらの資産に価値を与えていないため、貸借対照表には載っていないのです。 例えば、グーグルやマイクロソフトのような会社は、従業員の質だけでなく、市場における支配的な地位という大きな無形価値を持っています。
株価が割安かどうかを簿価で判断する方法
株価が割安かどうかを簿価で判断する非常に単純な方法は、時価純資産倍率を見ることです。 これは、株価純資産倍率（p/bレシオ）とも呼ばれます。 これは株価収益率に似ていますが、収益に基づく分母の代わりに資産に基づく分母を使用しています。 p/bレシオが1未満であれば、市場はその株式をある程度過小評価していることを意味します。
優れたバリュー投資家は、もう少し深く検討します。 帳簿上の資産価値が市場での真の価値と大きく異なる可能性があることが分かったので、バランスシート全体を市場価値に近づけるように再キャストし、それから株式の簿価を再計算します。
この過程で、優れたバリュー投資家は、かなり保守的に見積もることにもなります。 資産（無形資産および営業権）のカテゴリ全体は、価値投資家がこれらの資産はほとんど価値がないかもしれないと感じた場合、単に破棄される可能性があります。 947>
しかし、資産の適切な市場価値を推定する良い方法がない場合はどうでしょうか。 ある種の長寿命資産には市場がまったくない場合はどうでしょうか。 947>
How to Find Book Value Per Share that is Usable if Market Values are Uncertain
As you can imagine, proper analysis of the Balance Sheet requires a quite bit of work. これを避けるためには、この程度の細かい作業が不要な銘柄を探して、その価値を確立するのも一つの方法です。 947>
ネット有形簿価（Net Tangible Book Value）とネット流動資産（Net Current Asset Value）は、バランスシートの評価プロセスをある程度簡素化する、そのような2つの指標です。 ここでは、企業の簿価から無形資産価値を差し引き、それらを無価値に数える。 そのため、このような場合、「忖度（そんたく）」と呼ばれます。 これは、さらに一歩進んで、純有形帳簿価額から長期資産を削除します。 今残っているのは、流動資産（現金またはすぐに現金に変換できる資産）から負債合計を差し引いたものだけです。 結果として得られる値が会社の市場価値よりも高ければ、この株は間違いなく買いです。 このようなケースは稀ですが、存在します。
私は貸借対照表評価を重視しており、プレミアムセクションのほとんどの銘柄ピックはこれに基づいています。 しかし、これだけでは十分な銘柄候補が見つからない場合もあり、より割安な銘柄を見つけるためには、決算に注目する必要があります。 このようなホストされたソフトウェア製品の詳細については、Apps4Rent.
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