Rentabilidad del capital (ROE) y análisis de la cuenta de resultados
Una de las métricas de rentabilidad más importantes para los inversores es la rentabilidad del capital (ROE) de una empresa. La rentabilidad de los fondos propios revela cuántos ingresos después de impuestos ha obtenido una empresa en comparación con el importe total de los fondos propios que figuran en el balance. En otras palabras, transmite el porcentaje de los dólares de los inversores que se han convertido en ingresos, lo que da una idea de la eficacia con la que la empresa está gestionando su dinero. En igualdad de condiciones, una empresa con una mayor rentabilidad sobre el capital es más probable que pueda generar mejores ingresos con nuevos dólares de inversión.
La clave para encontrar acciones que sean inversiones lucrativas a largo plazo suele consistir en encontrar empresas capaces de generar sistemáticamente una rentabilidad sobre el capital superior durante muchas décadas. Una vez que haya encontrado una empresa con este patrón, debe intentar adquirir acciones de esa empresa a precios razonables.
Cálculo de la rentabilidad de los fondos propios
La fórmula de la rentabilidad de los fondos propios es sencilla y fácil de recordar.
Fórmula del ROE
Retorno del patrimonio neto = Beneficio neto ÷ Patrimonio neto medio del periodo
El patrimonio neto es igual al total de activos menos el total de pasivos. El patrimonio de los accionistas es un producto de la contabilidad que representa los activos creados por las ganancias retenidas de la empresa y el capital pagado de los propietarios.
Ejemplo de rendimiento del patrimonio neto
Para calcular el rendimiento del patrimonio neto, es necesario mirar la cuenta de resultados y el balance general para encontrar los números que se deben introducir en la ecuación proporcionada anteriormente.
Digamos que las ganancias de la empresa XYZ en el último período fueron de 21.906.000 dólares, y que el patrimonio neto medio del período fue de 209.154.000 dólares.
ROE Ejemplo
Retorno sobre el patrimonio neto = Ingreso neto ÷ patrimonio común promedio del período
ROE = $21,906,000 ÷ $209,154,000
ROE = 0.1047, o 10,47%
Siguiendo la fórmula, el rendimiento que la dirección de XYZ obtuvo sobre los fondos propios fue del 10,47%. Sin embargo, el cálculo de la rentabilidad de una sola empresa sobre los fondos propios rara vez le dice mucho sobre el valor comparativo de la acción, ya que el ROE medio fluctúa significativamente entre las industrias. Es mejor añadir contexto al ROE de una empresa calculando el ROE de los competidores en el sector.
Para las grandes empresas, el índice S&P 500 puede ser una buena vara de medir para la comparación, ya que ese índice incluye muchas de las mayores empresas públicas de Estados Unidos y representa aproximadamente el 80% de la capitalización total del mercado disponible. En enero de 2020, el profesor de la Universidad de Nueva York, Aswath Damodaran, calculó la rentabilidad media de los fondos propios de docenas de sectores. En conjunto, sus datos determinaron que la media del mercado es de algo más del 13%.
Variaciones en el cálculo del ROE
El cálculo de la rentabilidad del capital puede ser tan detallado y complejo como se desee. La mayoría de las veces, el cálculo tiene en cuenta los 12 meses más recientes. Sin embargo, algunos analistas prefieren métodos alternativos para calcular el ROE de una empresa.
Anualización de trimestres
Algunos analistas realmente «anualizan» el trimestre reciente tomando los ingresos actuales y multiplicándolos por cuatro. Este enfoque se basa en la teoría de que la cifra resultante será igual a los ingresos anuales del negocio.
Sin embargo, si no se tiene cuidado con el tipo de negocio que se está anualizando, esto puede conducir a resultados muy inexactos. Las tiendas de venta al por menor, por ejemplo, realizan aproximadamente el 20% de sus ventas entre el 1 de noviembre y el 31 de diciembre, mientras que en el caso de las tiendas de hobbies, juguetes y juegos, esa cifra se acerca al 30%. Por lo tanto, anualizar las ventas durante la ajetreada temporada navideña no dará una idea exacta de sus ventas anuales reales. Los inversores deben tener cuidado de no anualizar los beneficios de los negocios estacionales.
El modelo DuPont
El modelo DuPont es otra forma muy conocida y profunda de calcular la rentabilidad del capital. Ayuda a los inversores a averiguar qué factores específicos intervienen en la rentabilidad de los fondos propios de una empresa.
Fórmula del Modelo DuPont ROE
Rentabilidad de los fondos propios = Margen de beneficio neto x Rotación de activos x Multiplicador de fondos propios
El margen de beneficio neto es generalmente el ingreso neto dividido por las ventas.La rotación de activos es el ingreso dividido por los activos. El multiplicador de capital es el activo dividido por el capital social.