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Dans l’environnement commercial du marché boursier, les débuts d’un titre sur la plateforme publique font souvent frémir certains investisseurs d’une prise lucrative. Et ce premier appel public à l’épargne (IPO) peut certainement rapporter gros à de nombreux investisseurs au terme de son attrait pour le risque contre la récompense. Mais comme les papillons de nuit attirés par une flamme, une nouvelle action chaude a également le potentiel de brûler ceux qui sautent trop rapidement et investissent trop robuste.

IPO plus amplement définie

Pour définir plus amplement une IPO, d’autres facteurs entrent en jeu, comme le mariage du marché boursier et de l’IPO – et le processus qui le précipite. Une fois qu’une entreprise a pris la décision de s’introduire en bourse, elle doit prendre certaines mesures clairement définies pour se retirer du domaine privé. L’entreprise devient l' »émetteur » des actions qu’elle vend alors qu’elle commence à travailler avec de nombreuses entités pour coordonner son introduction en bourse. Alors qu’il cherche à lever des capitaux pour financer ses opérations, un émetteur bénéficie aussi généralement d’autres avantages de son entrée en bourse.

Sociétés publiques ou privées

Dans la définition la plus large, une société est soit privée (détenue par des particuliers), soit publique (cotée en bourse). Si une entreprise « entre en bourse », cela signifie qu’elle passe de la propriété privée à la propriété publique. Les sociétés privées sont généralement plus petites, bien que ce ne soit pas une description générale.

Sociétés privées

La niche étroite d’investisseurs dans une société privée comprend généralement le ou les fondateurs de la société, les familles, les amis et d’autres investisseurs tels que les investisseurs providentiels (également connus sous le nom d’investisseurs privés ou d’investisseurs de démarrage) et les capital-risqueurs (investisseurs qui fournissent le capital pour les entreprises en démarrage).

Lorsqu’une entreprise privée entre en bourse, dans une démarche souvent appelée « stratégie de sortie », ses premiers investisseurs ont l’intention de profiter du risque d’investissement qu’ils ont pris dans l’entreprise naissante. Par conséquent, l’introduction en bourse de la société est généralement composée d’actions qui appartenaient initialement à ces investisseurs privés. Tant qu’elle est privée, une société n’est pas tenue de divulguer ses informations financières, mais cet avantage de l’anonymat disparaît lorsqu’elle devient publique.

Sociétés cotées en bourse

En dehors de la portée limitée des investisseurs d’une société privée, le bassin d’investisseurs d’une société publique coupe une plus large bande. En général, les sociétés publiques comptent des milliers d’actionnaires parmi leurs investisseurs. Les exigences en matière de responsabilité sont beaucoup plus strictes au niveau public que dans le secteur privé. Les sociétés cotées en bourse aux États-Unis doivent respecter des règles strictes, qui sont mandatées par la Commission des valeurs mobilières des États-Unis (SEC), et les sociétés publiques doivent soumettre leurs dossiers financiers à un examen vérifiable.

Avantages d’une introduction en bourse

L’entrée en bourse n’est qu’une option pour une société privée afin de lever des capitaux pour financer sa croissance. Une entreprise peut également emprunter des fonds ou trouver des investisseurs supplémentaires. Mais l’offre d’actions dans le cadre d’une IPO peut être son option de croissance la plus rapide en raison de la possibilité de lever plus d’argent dans un délai plus court.

Les autres avantages d’une IPO comprennent :

• La notoriété de l’entreprise/de la marque. Lorsqu’une entreprise entre en bourse, son exposition accrue peut également favoriser une augmentation des ventes.
• Fusions et acquisitions. Une société cotée en bourse dispose d’un meilleur levier pour acquérir d’autres sociétés ; à l’inverse, elle est attrayante pour les autres sociétés qui cherchent à faire des acquisitions.
• Recrutement des employés. Une société publique peut courtiser de bons employés, y compris des cadres et des dirigeants hautement qualifiés, si les actions en bourse font partie de son embauche et/ou de son paquet d’avantages.

Inconvénients d’une introduction en bourse

Une introduction en bourse peut être une entreprise coûteuse, non seulement pendant la phase de démarrage, mais aussi à long terme, en raison des coûts continus et de l’investissement en temps associés au maintien du statut public de la société.

Les autres inconvénients d’une introduction en bourse comprennent :

• La divulgation complète. Les finances d’une société, y compris les informations fiscales, ne sont plus une affaire privée.
• Perte d’autonomie. Lorsqu’une entreprise devient publique, son ancien propriétaire/équipe de direction doit abandonner le contrôle de nombreuses décisions commerciales. Les actionnaires obtiennent des droits de vote pour prendre des décisions par l’intermédiaire d’un conseil d’administration.
• Avantage concurrentiel. Certaines informations publiques, que les entreprises sont tenues de déposer, offrent aux concurrents un aperçu des finances et des méthodes commerciales/opérations, ce qui peut être avantageux pour la concurrence.

Étapes de la mise en place d’une introduction en bourse

Lorsqu’une entreprise décide de s’introduire en bourse, le processus implique plus que le simple fait de « se mettre en avant ». À moins que l’entreprise ne dispose déjà d’une solide équipe de gestion, une organisation avisée en affaires établit une équipe professionnelle dotée des compétences nécessaires pour guider la croissance de l’entreprise vers l’avant. Une fois son équipe en place, l’entreprise engage une banque d’investissement pour l’aider à satisfaire aux exigences réglementaires de la SEC en matière de vente de titres. À quelques exceptions près, la banque coordonne un groupe de souscripteurs (au lieu d’un seul souscripteur) pour faire avancer l’opération d’introduction en bourse.

Processus de souscription pour les introductions en bourse

La plupart des entreprises qui lancent des introductions en bourse doivent utiliser un « syndicat de prise ferme » pour faciliter leur transition du statut privé au statut public. Les syndicats de prise ferme sont constitués d’un groupe de souscripteurs qui servent d’intermédiaires entre la société et ses investisseurs. Les preneurs fermes achètent des actions directement de l’émetteur, et les investisseurs achètent des actions du groupe de preneurs fermes.

Avant même que la négociation ne commence, les preneurs fermes travaillent avec la société pour déterminer les paramètres structurels de l’offre de titres. Chaque preneur ferme ne reçoit pas le même nombre de titres à vendre, mais grâce à sa collaboration avec la société, le syndicat de prise ferme prend des décisions sur la façon dont les titres sont répartis. Le syndicat détermine quel pourcentage de l’offre totale sera offert aux particuliers et quel pourcentage sera offert aux institutions.

SEO et IPO Due Diligence

Ce processus de souscription initiale produit le contrat de souscription. Une fois que toutes les parties concernées ont finalisé les termes de l’accord de souscription, la SEC entre sur le terrain de jeu de l’IPO. La banque d’investissement principale doit rédiger une déclaration d’enregistrement qu’elle dépose auprès de la SEC. Cette déclaration contient les détails de l’introduction en bourse de la société, notamment ses états financiers, la structure de l’équipe de direction et la manière dont l’argent levé sera utilisé. La déclaration d’enregistrement comprend également le symbole de téléscripteur demandé par l’entreprise, sous lequel elle se négociera lorsqu’elle sera cotée en bourse.

Lorsque la SEC reçoit un accord de souscription, la société IPO entre dans une « période de refroidissement », au cours de laquelle elle effectue une diligence raisonnable pour assurer la conformité de l’IPO ainsi que la divulgation complète des informations requises. Si tout est conforme, la SEC approuve l’introduction en bourse et fixe la date effective à laquelle la société peut légalement offrir ses actions au public.

Document de hareng rouge de l’IPO

Pendant la période de refroidissement d’une société, alors que la SEC effectue sa diligence raisonnable, la société compile un prospectus préliminaire, qui est appelé son document de « hareng rouge ». Ce document contient la structure proposée de l’introduction en bourse, avant l’approbation de la SEC, à l’exception du prix des actions et de la date d’introduction en bourse de la société. La société et ses preneurs fermes utilisent ce document de hareng rouge pour « parler » de l’introduction en bourse auprès des investisseurs potentiels.

Qu’est-ce qu’une introduction en bourse « chaude » ?

Selon l’ardeur avec laquelle une société et ses preneurs fermes courtisent les investisseurs potentiels avec le document de hareng rouge, une introduction en bourse peut être considérée comme un titre « chaud ». La popularité réelle de l’IPO n’est pas déterminée avant le début des transactions, mais le buzz autour d’un titre particulier peut faire en sorte que sa demande dépasse l’offre d’actions qu’il propose. Les souscripteurs offrent généralement des « IPO chauds » à leurs clients triés sur le volet en raison de la demande du marché pour ces titres. Pour cette raison, les investisseurs individuels peuvent avoir du mal à acheter ces IPO.

Une fois que le tourbillon des transactions commence pour une IPO, le coût initial des actions peut monter en flèche de manière significative dans les premiers jours – voire les premières heures – après l’entrée en bourse d’une société. Tout aussi rapidement, le prix des actions peut chuter après cette période d’achat.

La revente d’actions IPO

La revente d’actions IPO suit vaguement le modèle de revente de maisons : Acheter bas, vendre haut. Un investisseur peut acheter des titres d’IPO pendant qu’ils sont  » chauds  » et dès le départ, puis les vendre rapidement (en quelques semaines ou même quelques jours) avant que la flambée des prix ne commence à redescendre.

N’oubliez cependant pas que la SEC fournit un avertissement juste concernant cette pratique. Si vous êtes un flipper d’IPO, vous pourriez rapidement devenir persona non grata. Votre société de courtage pourrait ne plus vous vendre d’IPO, ou vous interdire d’acheter une autre IPO pendant une longue période – même si le flipping n’est pas une pratique illégale.

Les mêmes règles ne s’appliquent pas toujours aux flippers institutionnels d’IPO. Soyez conscient de cette double norme, car elle pourrait avoir un impact négatif sur vous. Consultez le site Web de votre société de courtage pour connaître sa position sur le flipping d’IPO.

Restrictions d’achat d’IPO

Une société de courtage a toute latitude pour inclure (ou exclure) les ventes d’IPO à ses investisseurs individuels. Certaines firmes exigent que vous soyez un négociant actif avec elles ou un abonné de leurs services premium pour être admissible. D’autres sociétés peuvent vous demander de maintenir un solde minimum en espèces sur votre compte de négociation. Et parfois, il ne suffit pas que vous négociiez avec un certain courtier ; vous devez être un négociant fréquent (parfois avec un compte de négociation important) pour être admissible aux actions IPO.

Une entreprise divulgue généralement toutes ses restrictions d’achat/de négociation IPO sur son site Web, ce qui peut valoir la peine de vérifier si vous êtes un investisseur IPO potentiel.

Conventions de verrouillage IPO

Après quelques mois de croissance robuste, de nombreux prix IPO s’effondrent. Une raison courante de cette chute de prix est due à quelque chose appelé « accord de verrouillage ». Dans le cadre de la convention de souscription d’une société, ses employés, ses souscripteurs et d’autres responsables de la société peuvent être tenus de signer la convention de blocage, qui, une fois signée, devient un contrat juridiquement contraignant qui interdit aux initiés de la société de vendre leurs actions pendant une certaine période.

La SEC impose une période minimale de 90 jours, mais elle n’impose pas de restrictions sur la période maximale, qui s’étend généralement sur 180 jours. Une fois que la période de blocage expire, il y a souvent une chute immédiate des prix des actions en raison d’un afflux de personnes qui encaissent pour faire un profit sur leur investissement.

Base de données EDGAR de la SEC

La SEC offre quelques outils de recherche en ligne pour les consommateurs qui veulent rechercher les finances et les détails de fonctionnement d’une société publique. Si vous vous rendez sur le site Investor.gov de la SEC et que vous entrez « stocks » dans la case de recherche, vous pourrez lire beaucoup de choses sur ces titres. Parmi les sujets abordés, citons les différents types d’actions, une explication des frais liés aux actions, ainsi que les risques et les avantages des investissements en actions. Et si vous entrez « EDGAR » dans le champ de recherche, vous obtiendrez la base de données consultable de l’outil EDGAR (Electronic Data Gathering, Analysis and Retrieval) de la SEC.

En utilisant EDGAR, vous pourrez rechercher des informations sur l’introduction en bourse d’une société, par exemple si la société a ou non un accord de verrouillage et, le cas échéant, les conditions de l’accord telles que la date d’expiration. Effectuez une recherche par nom de société, par nom de fonds ou par nom de téléscripteur d’actions, en plus d’autres paramètres de recherche. Bien qu’il existe d’autres sites Web où vous pouvez faire des recherches sur une société ou consulter son prospectus, la SEC note qu’elle ne cautionne ni ne confirme l’exactitude des informations ou des services inclus dans ces sites.