Rendement des capitaux propres (ROE) et analyse du compte de résultat

Rendement des capitaux propres (ROE) et analyse du compte de résultat

L’une des mesures de rentabilité les plus importantes pour les investisseurs est le rendement des capitaux propres (ROE) d’une entreprise. Le rendement des capitaux propres révèle combien de revenus après impôt une entreprise a gagné par rapport au montant total des capitaux propres trouvés dans le bilan. En d’autres termes, il transmet le pourcentage des dollars des investisseurs qui ont été convertis en revenus, donnant une idée de l’efficacité avec laquelle l’entreprise gère leur argent. Toutes choses égales par ailleurs, une entreprise dont le rendement des capitaux propres est plus élevé est plus susceptible d’être une entreprise qui peut mieux générer des revenus avec de nouveaux dollars d’investissement.

La clé pour trouver des actions qui sont des investissements lucratifs à long terme implique souvent de trouver des entreprises capables de générer de façon constante un rendement des capitaux propres sur plusieurs décennies. Une fois que vous avez trouvé une société présentant ce schéma, vous devez alors essayer d’acquérir des actions de cette société à des prix raisonnables.

Calcul du rendement des capitaux propres

La formule du rendement des capitaux propres est simple et facile à retenir.

Les capitaux propres sont égaux au total de l’actif moins le total du passif. Les capitaux propres sont un produit de la comptabilité qui représente les actifs créés par les bénéfices non répartis de l’entreprise et le capital versé des propriétaires.

Exemple de rendement des capitaux propres

Pour calculer le rendement des capitaux propres, vous devez examiner l’état des résultats et le bilan pour trouver les chiffres à insérer dans l’équation fournie ci-dessus.

Disons que le bénéfice de la société XYZ au cours de la dernière période était de 21 906 000 $, et que les capitaux propres moyens pour la période étaient de 209 154 000 $.

En suivant la formule, le rendement des capitaux propres de la direction de XYZ a été de 10,47%. Cependant, le calcul du rendement des capitaux propres d’une seule entreprise vous renseigne rarement sur la valeur comparative de l’action, car le ROE moyen fluctue considérablement d’un secteur à l’autre. Il est préférable d’ajouter un contexte au ROE d’une entreprise en calculant le ROE des concurrents du secteur.

Pour les grandes entreprises, l’indice S&P 500 peut être un bon instrument de mesure pour la comparaison, car cet indice comprend un grand nombre des plus grandes sociétés publiques des États-Unis et représente environ 80 % de la capitalisation boursière totale disponible. En janvier 2020, le professeur de NYU Aswath Damodaran a calculé le rendement moyen des capitaux propres pour des dizaines d’industries. Prises dans leur ensemble, ses données ont déterminé que la moyenne du marché est d’un peu plus de 13%.

Variations du calcul du ROE

Le calcul du rendement des capitaux propres peut être aussi détaillé et complexe que vous le souhaitez. Le plus souvent, le calcul tient compte des 12 mois les plus récents. Cependant, certains analystes préfèrent d’autres méthodes de calcul du ROE d’une entreprise.

Annualisation des trimestres

Certains analystes vont en fait « annualiser » le trimestre récent en prenant le revenu actuel et en le multipliant par quatre. Cette approche est basée sur la théorie selon laquelle le chiffre résultant sera égal au revenu annuel de l’entreprise.

Cependant, si vous ne faites pas attention au type d’entreprise que vous annualisez, cela peut conduire à des résultats grossièrement inexacts. Les magasins de détail, par exemple, réalisent environ 20 % de leurs ventes entre le 1er novembre et le 31 décembre. Pour les magasins de loisirs, de jouets et de jeux, ce chiffre est plus proche de 30 %. Par conséquent, l’annualisation des ventes pendant la saison des fêtes ne vous donnera pas une idée précise de leurs ventes annuelles réelles. Les investisseurs doivent veiller à ne pas annualiser les bénéfices des entreprises saisonnières.

Le modèle DuPont

Le modèle DuPont est une autre méthode approfondie et bien connue de calcul du rendement des capitaux propres. Il aide les investisseurs à comprendre quels facteurs spécifiques entrent dans le rendement des capitaux propres d’une entreprise.

La marge bénéficiaire nette est généralement le revenu net divisé par les ventes.La rotation des actifs est le revenu divisé par les actifs. Le multiplicateur des capitaux propres est les actifs divisés par les capitaux propres.

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