Kötvénytípusok:
NEW YORK (TheStreet) – Minden kötvény legfontosabb jellemzője az azt kibocsátó szervezet, hiszen befektetőként arra számítunk, hogy a kibocsátó visszaadja a pénzünket.
Hét fő kibocsátói kategóriát különböztethetünk meg:
1.) Államkötvények;
2.) egyéb amerikai államkötvények;
3.) befektetési besorolású vállalati kötvények (magas minőség);
4.) magas hozamú vállalati kötvények (alacsony minőség), más néven junk bonds;
5.) külföldi kötvények;
6.) jelzálogfedezetű kötvények; és
7.)önkormányzati kötvények.
Melyiket szeretné? Ez elsősorban az Ön adókategóriájától függ. Ha elég nagy az adóterhe, akkor érdemes lesz részvényportfólióját önkormányzati kötvényekkel diverzifikálni, amelyek hozama a legalacsonyabb, de nagyon jó okból: A kamatfizetések mentesülnek a szövetségi jövedelemadó alól.
Ha az önkormányzati kötvények nem önnek valók, az adóköteles kategória kiválasztása az ön kockázattűrő képességétől függ. Általánosságban elmondható, hogy ha csak annyi fix kamatozású kötvényt szeretne tartani, amennyire részvényportfóliója diverzifikálásához szüksége van, maradjon a kincstárjegyeknél, az állampapíroknál vagy a befektetési besorolású vállalatoknál. A három között fontos különbségek vannak, de Steve Lipper, a
Lipper Analytical Services
vezető alelnöke szerint nem kell egynél több a diverzifikációhoz, ami a többi típust illeti, nem számíthat rájuk a részvények visszaesésével szembeni védelemben. Egy példa: 1998 harmadik negyedévében, amikor a
S&P 500
10,0%-ot veszített, a Lipper Analytical Services szerint az átlagos hosszú távú kincstári alap, az átlagos amerikai állami alap és a főként magas minőségű kötvényekbe fektető átlagos vállalati alap mind több mint 3,6%-ot hozott. Eközben a kockázatosabb vállalati alapok kevesebb mint 2%-ot hoztak, az átlagos magas hozamú alap 7,2%-ot, az átlagos feltörekvő piaci alap pedig 27,5%-ot veszített. Más külföldi adósságalapok jobban tartották magukat, és a jelzálogfedezetű alapok különböző osztályai sem teljesítettek rosszul; ezek mégis bonyolult befektetések, amelyek nem arra valók, hogy kitöltsék az eszközallokáció kötvényekből álló részét.
Íme, amit a kötvények mind a hét osztályáról tudni kell:
Kincstárjegyek
Az államkötvényeket a szövetségi kormány bocsátja ki költségvetési hiányainak finanszírozására. Mivel mögöttük Samu bácsi félelmetes adóztatási jogköre áll, hitelkockázatmentesnek számítanak. A hátrányuk: A hozamuk mindig a legalacsonyabb lesz (kivéve az adómentes államkötvényeket). Gazdasági visszaesés esetén azonban jobban teljesítenek, mint a magasabb hozamú kötvények, és a kamatok mentesülnek az állami jövedelemadó alól.
Más amerikai kötvények. Államkötvények
Az ügynökségi kötvényeknek is nevezett kötvényeket szövetségi ügynökségek bocsátják ki, elsősorban
Fannie Mae
(FNM)
(a
Federal National Mortgage Association
) és
Ginnie Mae
(a
Government National Mortgage Association
). Ezek különböznek az ugyanezen ügynökségek és a
Freddie Mac
(FRE)
(a
Federal Home Loan Mortgage Corp.
) által kibocsátott jelzálogfedezetű értékpapíroktól. Az ügynökségi hozamok magasabbak, mint a kincstári hozamok, mivel ezek nem az amerikai kormány teljes hitelviszonyt megtestesítő kötelezettségei, de a hitelkockázat minimálisnak tekinthető. A kötvények kamata azonban mind szövetségi, mind állami szinten adóköteles.
Befektetési besorolású vállalati kötvények
A befektetési besorolású vállalati kötvényeket viszonylag erős mérleggel rendelkező vállalatok vagy finanszírozási eszközök bocsátják ki. Legalább háromszoros B minősítéssel rendelkeznek a
Standard & Poor’s
,
Moody’s Investors Service
által, hozamuk mégis magasabb, mint a kincstári vagy az ügynökségi kötvényeké, bár a legtöbb ügynökségi kötvényhez hasonlóan teljes mértékben adókötelesek. Gazdasági visszaesés esetén ezek a kötvények általában alulteljesítik a kincstárjegyeket és az ügynökségeket.
Magas hozamú kötvények
Ezeket a kötvényeket viszonylag gyenge mérleggel rendelkező vállalatok vagy finanszírozási eszközök bocsátják ki. Háromszoros B alatti minősítéssel rendelkeznek. A fizetésképtelenség egyértelmű lehetőség.
Emiatt a magas hozamú kötvények árfolyama szorosabban kötődik a vállalati mérlegek állapotához. Jobban követik a részvényárfolyamokat, mint a befektetési minőségű kötvények árai. “A magas hozamú kötvények nem nyújtják ugyanazt az eszközallokációs előnyt, amit a kiváló minőségű kötvények és a részvények vegyítésével kapunk” – jegyzi meg
Charles Schwab
Steve Ward befektetési igazgató.
A külföldi kötvények
Ezek az értékpapírok valami egészen mást jelentenek. Néhányuk dollárban denominált, de az átlagos külföldi kötvényalap eszközeinek körülbelül egyharmada külföldi devizában denominált adósságban van a Lipper szerint.
A devizában denominált kötvények esetében a kibocsátó ígéretet tesz arra, hogy fix kamatfizetéseket teljesít — és a tőkét visszafizeti — egy másik pénznemben. Ezeknek a kifizetéseknek a nagysága dollárra átszámítva az árfolyamoktól függ.
Ha a dollár erősödik a külföldi valutákkal szemben, a külföldi kamatfizetések egyre kisebb dollárösszegre változnak (ha a dollár gyengül, akkor ennek az ellenkezője igaz). Az árfolyamok jobban meghatározhatják egy külföldi kötvényalap teljesítményét, mint a kamatlábak.
jelzálogfedezetű kötvények
A jelzálogfedezetű kötvények, amelyek névértéke 25 000 dollár, szemben a más típusú kötvények 1000 vagy 5000 dolláros névértékével, “előtörlesztési kockázattal” járnak. Mivel értékük csökken, amikor a jelzáloghitelek előtörlesztési aránya emelkedik, nem részesülnek a csökkenő kamatlábakból, mint a legtöbb más kötvény.
Önkormányzati kötvények
Az önkormányzati kötvényeket – gyakran “munis”-nak nevezik – az amerikai államok és helyi önkormányzatok vagy azok szervei bocsátják ki, és léteznek befektetési besorolású és magas hozamú fajták is. A kamatok adómentesek, de ez nem jelenti azt, hogy mindenki részesülhet belőlük.
Az adóköteles hozamok magasabbak, mint az önkormányzati kötvények hozamai, hogy kompenzálják a befektetőket az adókért, így az Ön adózási kategóriájától függően még mindig jobban járhat az adóköteles kötvényekkel.
Tovább a kötvénybefektetésről
A kötvények alapjai
|
Az önkormányzati kötvények képletei
.