Mi a vállalat könyv szerinti értéke? Hogyan kell kiszámítani a könyv szerinti értéket?
Időnként írok az értékalapú befektetés néhány alapvetéséről, kezdve a könyv szerinti értékkel, és eközben kiemelek és megvilágítok néhány alapvető tőzsdei fogalmat, kulcsfontosságú alapelvet, valamint ötletet adok arról, hogyan használom ezeket a mutatókat vagy ötleteket a saját részvényválasztásomban. A könyv szerinti érték a befektetés egyik kulcsfogalma
Mi a könyv szerinti érték? Hogyan lehet megtalálni vagy kiszámítani a könyv szerinti értéket?
Az alulértékelt részvények azonosításának módja az, hogy empirikusan meghatározzuk a részvény belső értékét, amely viszonyítási alapként szolgál, és amelyhez a részvényárfolyamot össze lehet hasonlítani. Ha ez a belső érték magasabb, mint a részvény mai piaci ára, akkor a részvény alulértékeltnek tekinthető, és fordítva. Az évek során számos módszert dolgoztak ki és alkalmaznak ma is ennek az értékelési referenciaértéknek a megállapítására. A részvények könyv szerinti értéke az egyik ilyen módszer.
A könyv szerinti érték meghatározása
A vállalat könyv szerinti értékét úgy számítják ki, hogy megbecsülik azt a teljes összeget, amelyet egy vállalat ér, ha az összes eszközt eladják és a kötelezettségeket visszafizetik.
Nézze meg ezt a legfontosabb pénzügyi mutatók listáját
Bukóérték képlet
A részvények könyv szerinti értéke = az összes eszköz könyv szerinti értéke – összes kötelezettség.
A könyv szerinti érték számítása a gyakorlatban még egyszerűbb. Ha bármelyik mérleget megnézzük, azt látjuk, hogy az 3 részre van osztva: Eszközök, kötelezettségek és saját tőke. Mivel az eszköz mínusz kötelezettség mindig egyenlő a saját tőkével, a részvények könyv szerinti értékének kiszámítása olyan egyszerű, mint leolvasni az értéket az összes saját tőke sorból.
(A fenti értekezés a vállalat szintjén történik. Az egyes eszközök könyv szerinti értékével is találkozni fog. Ezek egyszerűen azok az értékek, amelyeken ezek az eszközök a vállalat könyveiben szerepelnek. egy eszköz könyv szerinti értéke egyenlő az eszköz bekerülési értéke mínusz a felhalmozott értékcsökkenés. Ahhoz, hogy az összes eszköz könyv szerinti értékéből eljussunk a vállalat könyv szerinti értékéhez, a kötelezettségeket is le kell vonnunk)
Hogyan számítsuk ki az egy részvényre jutó könyv szerinti értéket
Az egy részvényre jutó könyv szerinti érték kiszámításához a vállalat könyv szerinti értékét kell vennünk, és azt elosztani a forgalomban lévő részvények teljes számával.
Ezért az egy részvényre jutó könyv szerinti érték = könyv szerinti érték / forgalomban lévő részvények
A fenti egy részvényre jutó könyv szerinti érték képlet csak törzsrészvényeket feltételez. Ha vannak forgalomban lévő elsőbbségi részvények, a fenti egy részvényre jutó könyv szerinti érték számításban a számlálót ki kell igazítani a forgalomban lévő elsőbbségi részvények értékével, hogy megkapjuk a törzsrészvénytulajdonosnak tulajdonítható saját tőkét.
Az interneten elérhető egy részvényre jutó könyv szerinti érték kalkulátor, ha Ön is szeretne ilyet használni. A matematika azonban meglehetősen egyszerű, és nem kell, hogy szükség legyen rá.
Fedezze fel ajánlott tőzsdei weboldalainkat
Miért használjuk a könyv szerinti értéket értékelési módszerként?
A cég könyv szerinti értéke egy ideális világban azt az üzleti értéket jelenti, amely a részvényeseknél marad, ha az összes eszközt készpénzért adják el, és minden adósságot ma kifizetnek. Ezért ez egy sokkal konzervatívabb módja a vállalat értékelésének, mint az eredményalapú modell használata, ahol a jövőbeni bevételeket és növekedést kell megbecsülni. A nyereségbecslések mindig tévesek, mivel lényegében találgatásokra épülnek (ez alól kivételt képezhetnek a jól szabályozott közüzemi piacok, ahol az árak szabályozottak, és a nyereségnövekedés nagymértékben korrelál a népességnövekedéssel, ami nagy megbízhatósággal modellezhető). Túl sok változó befolyásolja a nyereséget, és az előrejelzések készítésekor nincs módunk ezeket a változókat a jövőben figyelembe venni.
A könyv szerinti értékkel való munka jobban megalapozott a mai valóságban. Ebben az esetben egyáltalán nem foglalkozunk a vállalat eredménynövekedésével és jövedelmezőségével. Csak az érdekel bennünket, hogy képesek vagyunk-e megvásárolni a vállalkozást kevesebbért, mint amennyit az eszközei érnek (a kötelezettségek elszámolása után). Ezt általában az ár és a könyv szerinti érték arányaként fejezik ki. Ebben az esetben olyan P/B arányt keresünk, amely kisebb, mint 1. Végül is, ha erre képesek vagyunk, gyorsan megfordulhatunk, és egyenként eladhatjuk ezeket az eszközöket a piacon, és gyors nyereséget realizálhatunk.
A valóságban azonban óvatosnak kell lennünk, amikor egy egyszerű Könyvértéket használunk egy részvény értékelésére.
Olvasd: pénzszámlálós játékok
A részvények könyv szerinti értéke nem mindig az, aminek látszik
Nem szabad elfelejteni, hogy a mérlegben szereplő könyv szerinti érték egy számviteli szám, és mint ilyen, nem feltétlenül egyezik meg a vállalat könyveiben szereplő részvények valódi piaci értékével.
Például óvatosan kell eljárni, amikor értéket tulajdonítunk az olyan hosszú élettartamú eszközöknek, mint az üzemek, ingatlanok, beleértve az ingatlanokat és berendezéseket. A számviteli követelmények ugyanis előírják, hogy ezen eszközök többségét (az ingatlanok kivételével) előre meghatározott ütemben kell értékcsökkenteni. Az elvárás az, hogy az eszközök meghatározott ütemezés szerinti értékcsökkenése az eszköz könyv szerinti értékét közelíti a piaci értékhez, mivel az a szóban forgó eszköz múltbeli elhasználódásán alapul. Ez azonban nem mindig igaz. Például előfordulhat, hogy egy üzemben még mindig olyan berendezéseket használnak, amelyek évtizedes múltra tekintenek vissza, és már teljesen leamortizálódtak, de nyilvánvalóan van gazdasági értékük. Ebben az esetben a régi berendezések könyv szerinti értéke egy nagy nullának számít a számlákon, de a hasznossága egyértelműen megvan. Személyesen láttam erre példát néhány régi gyártósoros iparágban. Igaz, lehet, hogy ezek a berendezések a piacon nem érnek sokkal többet a selejtezési értéknél, de ez sem mindig igaz. Az eszközök könyv szerinti értéke mindig eltér a valós piaci értéküktől, és egy rettenthetetlen befektető ezt korrigálja, amikor a saját tőke valós könyv szerinti értékét becsüli.
Az ingatlanok egy másik kihívást jelentenek. Ezeket jellemzően nem értékelik a piacon, és a mérlegben historikus értéken szerepelnek. Gondoljunk egy olyan vállalatra, amely több százezer hektárnyi ingatlannal rendelkezik Floridában, 2000 $/akár átlagos könyvelt költséggel. Ez a vállalat most nyugdíjas üdülőket és közösségeket fejleszt ezeken az ingatlanokon. Nyilvánvaló, hogy az ingatlanok értékét növeli a használatuk, de ha csak a mérlegben szereplő könyv szerinti értéket vesszük alapul, akkor ez a fontos szempont kimarad.
(Igen, van egy ilyen vállalat, amelyik éppen ezt teszi)
A készlet lehet egyszerű vagy bonyolult
A készlet, ha elég gyorsan fordul, általában nem jelent problémát. Azonban attól függően, hogy a vállalat milyen számviteli módszert használ a készlet értékelésére, az értéke eléggé eltérhet a valós piaci értékétől. Ha a vállalat a LIFO (Last in First out) módszert alkalmazza a készletek értékelésére, akkor emelkedő árkörnyezetben a vállalat többet fog költségként elszámolni, mint amennyit ténylegesen felhasznál, és így a könyvelésben szereplő készlet aluljelentett lehet. Ez fordítva igaz csökkenő árkörnyezetben (például a félvezetőknél és más csúcstechnológiai iparágakban). Hasonló érveket lehet felállítani a készletek FIFO módszerrel történő értékelésére.
Amikor a saját gyártó cégemet vezettem, ez az eltérés eléggé világossá vált számomra, mivel bár a készleteink összességében elég jól forogtak, a készletek nem minden szegmense fordult jól. Volt jó néhány olyan készlettípus, amely nagyon lassan mozgott, és ezek mindig zavarba hoztak minket, amikor leültünk a terméktervezési vagy stratégiai ülésekre. Mindig kifizetődő mélyebbre nézni a készletek sorában, csak azért, hogy később ne érjen meglepetés.”
Ammateriális javak
Egy vállalat, ha már egy ideje működik, rendelkezik egyéb immateriális javakkal. Ezen immateriális javak egy része szerepel a mérlegben. Például a goodwill, vagy ahogyan néha nevezik, a többletköltség, az az összeg, amelyet ez a vállalat a múltban túlfizetett a felvásárlásokért. Ezt az értéket amortizálják, de potenciális befektetőként, aki részvényeket szeretne vásárolni, meg kell kérdeznie, hogy a mérlegben maradt Goodwill valóban annyit ér-e, amennyit állít. Valóban kapott a vállalat olyan többletértéket ezekből a felvásárlásokból, amely valóban megér ennyit? Ilyen értékforrások lehetnek például a szabadalmi portfólió, ügyféllisták, márkaérték stb. Jellemzően a goodwill nagy része csak bohóckodás, mivel a vállalatok végül túlfizetik a felvásárlásokat, mivel nem objektív értékmérők :-). Ha valóban van valami érték a goodwillben, akkor annak a vállalat jobb haszonkulcsában kell tükröződnie (lásd: Hogyan számolhatom ki a haszonkulcsot?).
A vállalat maga is rendelkezhet olyan értékforrásokkal, amelyek immateriálisak és nem szerepelnek a mérlegben. Azért nem szerepelnek a mérlegben, mert a piac még nem tulajdonított értéket ezeknek az eszközöknek, például felvásárlások vagy más hasonló tranzakciók révén. Például egy olyan vállalat, mint a Google vagy a Microsoft, nagy immateriális értéket képvisel az alkalmazottaik minősége, valamint a piacaikon betöltött domináns pozíciójuk. Egy jó értékbefektető nem fogja átfutni ezeket az értékforrásokat, és megpróbál ésszerű értéket tulajdonítani nekik.
Hogyan határozzuk meg, hogy egy részvény alulértékelt-e a könyv szerinti érték alapján
Egy nagyon leegyszerűsített módja a könyv szerinti érték felhasználásának annak megállapítására, hogy a részvény alulértékelt-e, az, hogy megnézzük a piac és a könyv szerinti érték arányát. Ezt ár/könyv aránynak (p/b arány) is nevezik. Ez hasonló az ár/nyereség arányhoz, de a nyereségalapú nevező helyett eszközalapú nevezőt használ. Az 1-nél kisebb p/b arány azt jelenti, hogy a piac valamilyen mértékben alulértékeli a részvényt.
A jó értékbefektető egy kicsit mélyebbre néz. Mivel most már tudjuk, hogy a könyvekben szereplő eszközök értékei jelentősen eltérhetnek a piac valós értékétől, meg kell próbálnunk átdolgozni a teljes mérleget, hogy közelebb kerüljön a piaci értékekhez, majd újra kiszámítani a saját tőke könyv szerinti értékét.
Egy jó értékbefektető e folyamat során is meglehetősen konzervatív lesz a becslésében. Az eszközök egész kategóriáit (immateriális javak és goodwill) egyszerűen el lehet vetni, ha az értékbefektető úgy érzi, hogy ezek az eszközök nagyon keveset érhetnek. Nagyjából az egyetlen dolog, ami 1:1 megőrzi értékét a könyv szerinti érték ilyen újraszámítása során, a rövid lejáratú készpénz.”
De mi van akkor, ha nincs jó módszerünk az eszközök megfelelő piaci értékének becslésére? Mi van, ha bizonyos hosszú lejáratú eszközöknek egyáltalán nincs piaca? Talán itt az ideje, hogy szigorúbb és szűkebb értékbecsléssel éljünk.”
Hogyan találjuk meg az egy részvényre jutó könyv szerinti értéket, amely használható, ha a piaci értékek bizonytalanok
Amint elképzelhető, a mérleg megfelelő elemzése elég sok munkát igényel. Ennek elkerülésének egyik módja, ha olyan részvényeket keresünk, amelyek értékének megállapításához nincs szükség ilyen szintű részletes munkára. A nettó tárgyi könyv szerinti érték és a nettó forgóeszközérték két ilyen mérőszám, amelyek bizonyos fokig leegyszerűsítik a mérlegértékelési folyamatot.
Nettó tárgyi könyv szerinti érték: Itt a vállalat könyv szerinti értékét vesszük, és levonjuk belőle az immateriális javak értékét, a semmibe számítva azokat. Ha egy vállalat még mindig alulértékelt, akkor nagy valószínűséggel remek vétel.
Nettó forgóeszközérték (NCAV): Ez egy lépéssel tovább megy, és a nettó tárgyi könyv szerinti értékből kivonja a hosszú lejáratú eszközöket. Ami most megmarad, az csak a forgóeszközök (eszközök, amelyek vagy készpénzben vannak, vagy gyorsan készpénzzé alakíthatók) mínusz a teljes kötelezettség. Ha az így kapott érték magasabb, mint a vállalat piaci értéke, akkor ez a részvény határozottan vétel. Ezek az esetek ritkák, de léteznek.
Én a mérleg szerinti értékelés felé hajlok, és a prémium rész legtöbb részvényválasztása ezen alapul. Vannak azonban olyan helyzetek, amikor ez nem fedez fel elég jó részvényjelöltet, és az embernek a nyereségre kell figyelnie, hogy több alulértékelt részvényt találjon. Az egyik jövőbeli cikkben arról fogok írni, hogyan használjuk a nyereséget egy részvény belső értékének becsléséhez.
Pro tipp : Mozgassa a windows alapú kereskedési szoftverét online a citrix xendesktop segítségével a CloudDesktopOnline.com-tól megfizethető xendesktop költséggel, időtakarékos funkciókkal, például távoli elérhetőséggel, rugalmassággal anélkül, hogy hiányozna az asztali környezet. Ha többet szeretne megtudni az ilyen hosztolt szoftvertermékekről, látogasson el az Apps4Rent.
oldalra.