Saját tőke megtérülése (ROE) és az eredménykimutatás elemzése
A befektetők számára az egyik legfontosabb jövedelmezőségi mutató a vállalat saját tőkéjének megtérülése (ROE). A saját tőke megtérülése megmutatja, hogy a vállalat mennyi adózás utáni bevételt ért el a mérlegben található teljes saját tőkéhez képest. Más szóval, azt közvetíti, hogy a befektetői dollárok hány százaléka változott jövedelemmé, érzékeltetve, hogy a vállalat milyen hatékonyan bánik a pénzükkel. Minden más tényezőt figyelembe véve, egy magasabb saját tőke megtérüléssel rendelkező vállalkozás nagyobb valószínűséggel olyan vállalkozás, amely az új befektetési dollárokkal jobban tud jövedelmet termelni.
A hosszú távon jövedelmező befektetéseknek számító részvények megtalálásának kulcsa gyakran az, hogy olyan vállalatokat találjunk, amelyek évtizedeken keresztül folyamatosan kiemelkedő saját tőke megtérülést képesek produkálni. Ha már talált egy ilyen mintával rendelkező vállalatot, akkor meg kell próbálnia ésszerű áron részvényeket szerezni ebben a vállalatban.
Saját tőke megtérülésének számítása
A saját tőke megtérülésének képlete egyszerű és könnyen megjegyezhető.
ROE képlet
Tőkearányos megtérülés = Nettó nyereség ÷ az időszak átlagos törzsbetéte
A saját tőke egyenlő az összes eszköz mínusz az összes kötelezettség. A saját tőke egy számviteli termék, amely a vállalkozás felhalmozott eredményéből és a tulajdonosok befizetett tőkéjéből képződött eszközöket jelenti.
Példa a saját tőke megtérülésére
A saját tőke megtérülésének kiszámításához meg kell nézni az eredménykimutatást és a mérleget, hogy megtaláljuk a fenti egyenletbe illeszthető számokat.
Tegyük fel, hogy az XYZ vállalat nyeresége az elmúlt időszakban 21 906 000 dollár volt, és az átlagos saját tőke az időszakban 209 154 000 dollár volt.
ROE példa
A saját tőke megtérülése = nettó nyereség ÷ az időszak átlagos saját tőkéje
ROE = 21 906 000 $ ÷ 209 154 000 $
ROE = 0.1047, azaz 10,47%
A képletet követve az XYZ vezetése által a saját tőkén elért hozam 10,47% volt. Egyetlen vállalat saját tőkearányos megtérülésének kiszámítása azonban ritkán mond sokat a részvények összehasonlító értékéről, mivel az átlagos ROE jelentősen ingadozik az egyes iparágak között. A legjobb, ha egy vállalat ROE-jét az ágazatban működő versenytársak ROE-jének kiszámításával egészítjük ki.
A nagyvállalatok esetében az S&P 500 index jó mérce lehet az összehasonlításhoz, mivel ez az index az Egyesült Államok számos legnagyobb részvénytársaságát tartalmazza, és a teljes elérhető piaci kapitalizáció nagyjából 80%-át teszi ki. 2020 januárjában Aswath Damodaran, a NYU professzora több tucat iparágra vonatkozóan kiszámította a saját tőke átlagos megtérülését. Adatait összesítve megállapította, hogy a piaci átlag valamivel több mint 13%.
A ROE-számítás variációi
A saját tőke megtérülésének számítása olyan részletes és összetett lehet, amennyire csak kívánja. Leggyakrabban a számítás a legutóbbi 12 hónapot veszi figyelembe. Egyes elemzők azonban alternatív módszereket preferálnak egy vállalat ROE-jének kiszámítására.
Negyedévek évesítése
Egyes elemzők valójában “évesítik” a legutóbbi negyedévet úgy, hogy az aktuális jövedelmet veszik és megszorozzák néggyel. Ez a megközelítés azon az elméleten alapul, hogy az így kapott szám megegyezik az üzlet éves bevételével.
Ha azonban nem figyelünk oda, hogy milyen típusú üzletet évesítenek, ez durván pontatlan eredményekhez vezethet. A kiskereskedelmi üzletek például árbevételük nagyjából 20%-át november 1. és december 31. között bonyolítják le. A hobbi-, játék- és játékboltok esetében ez a szám közelebb van a 30%-hoz. Ezért a forgalmat a forgalmas ünnepi szezonban történő évesítés nem ad pontos képet a tényleges éves forgalmukról. A befektetőknek óvatosnak kell lenniük, hogy ne évesítsék a szezonális üzletek nyereségét.
A DuPont-modell
A DuPont-modell egy másik jól ismert, mélyreható módja a tőkemegtérülés kiszámításának. Segít a befektetőknek kitalálni, hogy egy vállalat saját tőkéjének megtérülését milyen konkrét tényezők befolyásolják.
DuPont-modell ROE-képlete
A saját tőke megtérülése = nettó nyereséghányad x eszközforgalom x saját tőke szorzó
A nettó nyereséghányad általában a nettó nyereség osztva az árbevétellel.Az eszközforgalom az árbevétel osztva az eszközökkel. A saját tőke szorzó az eszközök osztva a saját tőkével.